4月11日，北交所將審議岷山環(huán)能高科股份公司（下稱“岷山環(huán)能”）的IPO申請(qǐng)。該公司擬發(fā)行不超7000萬股(含本數(shù)，不含超額配售部分)，募資2.95億元，用于用戶側(cè)儲(chǔ)能電站、動(dòng)力電池回收、智能礦山回收項(xiàng)目一期建設(shè)及材料科學(xué)實(shí)驗(yàn)室及光伏能源項(xiàng)目。

岷山環(huán)能招股書上會(huì)稿顯示，該公司是一家集原生資源清潔生產(chǎn)、再生資源回收利用、高新材料制造為一體的資源生產(chǎn)和資源綜合利用企業(yè)，獲得國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步二等獎(jiǎng)的“底吹熔煉-熔融還原-富氧揮發(fā)”技術(shù)為核心技術(shù)。

但從北交所的問詢和公司披露的信息來看，該公司目前仍存在八大問題，在監(jiān)管部門要求嚴(yán)把上市入口關(guān)的大背景下，岷山環(huán)能明日能否過會(huì)存在較大的不確定性。

首先，岷山環(huán)能并不是政府有關(guān)部門認(rèn)定的“高新技術(shù)企業(yè)”。

從人員上看，截至2024年底，岷山環(huán)能員工共有1023人，其中碩士以上僅有5人，本科為64人。從研發(fā)費(fèi)用看，2022年至2024年，該公司研發(fā)費(fèi)用分別為1436.36萬元、2056.40萬元和2306.64萬元，研發(fā)費(fèi)用率分別為 0.55%、0.70%和0.80%。

更令人關(guān)注的是，報(bào)告期內(nèi)（2022年至2024年），岷山環(huán)能使用超齡、退休返聘人員的占比分別為14.05%、12.21%、10.17%。截至2024年底，該公司使用的超齡及返聘人員數(shù)量仍有104人。這些人員中，絕大部分（100人）沒有繳納工傷保險(xiǎn)。

至于大量使用超齡、退休返聘人員是否符合國家政策導(dǎo)向，這些超齡、退休返聘人員具體干什么工作，在沒有繳納工傷保險(xiǎn)的情況下，萬一出現(xiàn)工傷如何處理等問題，岷山環(huán)能均沒有給出解釋。

其次，公司生產(chǎn)的產(chǎn)品有很大一部分是“雙高”產(chǎn)品。

深交所問詢顯示，岷山環(huán)能產(chǎn)品中“鉛錠-原生鉛”就屬于“高污染、高環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)”產(chǎn)品，而且該產(chǎn)品是其主要產(chǎn)品之一。報(bào)告期各期（2022年至2024年），該公司原生鉛錠銷售收入分別為8.68億元、7.1億元和7.65億元，占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例依次為33.64%、24.24%和26.52%。

更令人不可思議的是，這種高污染業(yè)務(wù)，報(bào)告期竟然都是虧損狀態(tài)。上會(huì)稿顯示，2022年至2024年，該公司原生鉛毛利率分別為-4.12%、-4.46%、4.74%。

真不明白，岷山環(huán)能為何要虧損生產(chǎn)“高污染、高環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)”產(chǎn)品。上市后如果大幅減產(chǎn)或停產(chǎn)，公司會(huì)否出現(xiàn)固定資產(chǎn)“大額計(jì)提”，從而業(yè)績大幅下滑？

另外，根據(jù)《重污染天氣重點(diǎn)行業(yè)應(yīng)急減排措施制定技術(shù)指南（2020年修訂版）》（環(huán)辦大氣函〔2020〕340 號(hào)）等有關(guān)政策，報(bào)告期內(nèi)，公司所在城市要求在空氣質(zhì)量橙色及以上預(yù)警期間，電解鉛和硫酸品種限產(chǎn)30%。報(bào)告期內(nèi)，按核定產(chǎn)能折合鉛、硫酸全天限產(chǎn)天數(shù)在20至30天之間。

根據(jù)《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發(fā)行股票注冊管理辦法》，如發(fā)行人生產(chǎn)的產(chǎn)品涉及“雙高”產(chǎn)品，需說明相關(guān)產(chǎn)品所產(chǎn)生的收入及占發(fā)行人主營業(yè)務(wù)收入的比例，以及是否為發(fā)行人生產(chǎn)的主要產(chǎn)品。發(fā)行人是否采取有效措施減少“雙高”產(chǎn)品的生產(chǎn)，以及采取相關(guān)措施對(duì)發(fā)行人未來生產(chǎn)經(jīng)營的影響。如發(fā)行人產(chǎn)品屬于《環(huán)境保護(hù)綜合名錄（2021 年版）》中“高環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)”的，需說明發(fā)行人是否滿足環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)防范措施要求、應(yīng)急預(yù)案管理制度是否健全、近一年內(nèi)是否未發(fā)生重大特大突發(fā)環(huán)境事件等要求。

可見，監(jiān)管部門及交易所對(duì)涉及“雙高”產(chǎn)品的企業(yè)上市是非常謹(jǐn)慎的。

第三，岷山環(huán)能宣稱自己是“清潔生產(chǎn)”，但其在環(huán)保及安全方面卻屢屢出現(xiàn)違法違規(guī)情況。

報(bào)告期內(nèi)，岷山環(huán)能及子公司因部分易制爆危險(xiǎn)化學(xué)品未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)向公安機(jī)關(guān)備案，存在安全生產(chǎn)措施不完備、設(shè)施損壞等事項(xiàng)，報(bào)廢車輛進(jìn)入廠區(qū)運(yùn)輸，未執(zhí)行安陽市環(huán)境污染攻堅(jiān)戰(zhàn)指揮部辦公室關(guān)于實(shí)施橙色預(yù)警（Ⅱ級(jí)響應(yīng)）特別管控的通知停產(chǎn)要求，存在排放數(shù)據(jù)的原始監(jiān)測記錄保存不完整等違規(guī)行為，共受到四次行政處罰。

除上述情形外，報(bào)告期內(nèi)，主管機(jī)關(guān)對(duì)該公司及其子公司進(jìn)行檢查過程中，發(fā)現(xiàn)存在生產(chǎn)過程中煙氣、粉塵外溢，制酸尾氣排放口自動(dòng)監(jiān)控設(shè)施及分析儀顯示數(shù)據(jù)量程漂移幅度超過《固定污染源煙氣（SO2、NOX、顆粒物）排放連續(xù)監(jiān)測技術(shù)規(guī)范》的限定，建設(shè)項(xiàng)目重大變更未重新報(bào)批即開工建設(shè)等違法違規(guī)情形。

第四，公司募投項(xiàng)目“用戶側(cè)儲(chǔ)能電站”“光伏能源項(xiàng)目”真的能賺錢嗎？

岷山環(huán)能問詢回復(fù)文件顯示，以2024年6月為例，該公司用電均價(jià)為0.69元/度，高峰時(shí)段（含尖峰時(shí)段）用電均價(jià)為1.03元/度。根據(jù)公司測算，這兩個(gè)項(xiàng)目投產(chǎn)后，按時(shí)段加權(quán)替代上網(wǎng)購電年均價(jià)都是0.7元/度。擬建設(shè)的儲(chǔ)能電站項(xiàng)目年均放電量13918.29萬度，占公司最近三年年均用電量的68.42%。該項(xiàng)目主要通過低谷儲(chǔ)電高峰用電，實(shí)現(xiàn)公司節(jié)約用電成本，不涉及上網(wǎng)售電。

上會(huì)稿顯示，光伏發(fā)電項(xiàng)目總投資1949.23萬元，其中設(shè)備采購?fù)顿Y1484.64萬元，建成后運(yùn)行期25年，該公司每年發(fā)電成本118.44萬元，其中折舊攤銷費(fèi)用為92.19萬元。

這里面最大的疑問就是發(fā)電成本及折舊攤銷費(fèi)用，光伏發(fā)電設(shè)備真的能完整使用25年嗎？發(fā)電效率會(huì)否遞減？該項(xiàng)目建成后需要多少人運(yùn)營，工資又是多少？

儲(chǔ)能電站項(xiàng)目也存在同樣問題，儲(chǔ)能電站項(xiàng)目總投資3695.15萬元，其中設(shè)備采購及安裝支出3273.44萬元。建成后運(yùn)行期15年。該公司測算的年均購電成本為8621.41萬元，年均放電收入為9742.8萬元，年均儲(chǔ)能電站設(shè)備折舊運(yùn)營成本為531.46萬元。不知其在測算時(shí)，有沒有考慮到設(shè)備儲(chǔ)能效率遞減、設(shè)備損壞后更換及維修、人員工資增加等情況。

這兩個(gè)項(xiàng)目投產(chǎn)后，果真能帶來凈利潤嗎？

第五，無真實(shí)交易背景歷史票據(jù)融資暗藏合規(guī)爭議，3000萬元資金究竟流向何方？

2016年，前海海航供應(yīng)鏈管理（深圳）有限公司（下稱“海航供應(yīng)鏈”）與岷山環(huán)能簽署《供應(yīng)鏈服務(wù)協(xié)議》，以不具有真實(shí)交易背景的供應(yīng)鏈融資方式，海航供應(yīng)鏈向岷山環(huán)能短期出借資金并收取利息。盡管岷山環(huán)能辯稱其未違反《票據(jù)法》第102條、第103條及《刑法》第194條票據(jù)詐騙罪規(guī)定，且獲屬地人民銀行及金融局出具無處罰證明，但其無真實(shí)貿(mào)易背景的票據(jù)操作違反《票據(jù)法》第十條“真實(shí)交易關(guān)系”原則，合規(guī)瑕疵難以回避。

另外，岷山環(huán)能在本次違規(guī)融資中，損失了3000萬元左右。主要原因是該公司通過關(guān)聯(lián)方安陽開泰向大松科技預(yù)付鉛精礦采購3000.80萬元，大松科技大股東與海航供應(yīng)鏈高管存在親屬關(guān)系，后大松科技無力償還，該公司受讓該筆債權(quán)，已全額計(jì)提減值。

岷山環(huán)能稱，2019年，時(shí)任海航供應(yīng)鏈總經(jīng)理離職后，經(jīng)公司了解及后續(xù)查詢公開判決得知，海航供應(yīng)鏈時(shí)任總經(jīng)理和大松科技公司控股股東（法定代表人）系夫妻關(guān)系，而此前二人向發(fā)行人有意隱瞞了彼此為夫妻關(guān)系的情況。

但在無真實(shí)背景交易中，流向大松科技的3000萬元資金最終流向了哪里？外人不得而知，岷山環(huán)能也沒有披露。這里面究竟有沒有利益輸送呢？

第六，大塊資產(chǎn)權(quán)屬存在瑕疵，核心資產(chǎn)被抵押貸款

產(chǎn)權(quán)清晰是上市公司的最基本要求，但因河南省未將安陽市納入集體土地入市試點(diǎn)，岷山環(huán)能通過簽署租賃協(xié)議，長期租賃使用尚未辦理使用權(quán)證書的集體建設(shè)用地，面積合計(jì)109786.71平方米。此外，該公司尚有40176.96平方米房產(chǎn)未辦理產(chǎn)權(quán)證書，主要建設(shè)于公司租賃取得的集體建設(shè)用地上，涉及電池拆解車間等配套車間。　　

岷山環(huán)能表示，未來如果政策等方面發(fā)生重大不利變化，公司存在因?yàn)樽赓U集體建設(shè)用地尚未備案以及房屋建筑物尚未辦理產(chǎn)權(quán)證書等資產(chǎn)權(quán)屬瑕疵，導(dǎo)致相關(guān)建筑物被拆除、相關(guān)生產(chǎn)車間被迫搬遷并影響公司經(jīng)營業(yè)績的風(fēng)險(xiǎn)。

招股書顯示，為取得貸款機(jī)構(gòu)授信，岷山環(huán)能將名下房產(chǎn)、設(shè)備、土地等資產(chǎn)進(jìn)行抵/質(zhì)押，公司所有權(quán)或使用權(quán)受到限制的資產(chǎn)金額合計(jì)3.86億元，占公司總資產(chǎn)26.54%，該資產(chǎn)為公司生產(chǎn)經(jīng)營的核心資產(chǎn)，如果未來公司的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大不利變化，公司不能按時(shí)足額償還到期債務(wù)，抵/質(zhì)押權(quán)人可能對(duì)該等資產(chǎn)采取強(qiáng)制措施，導(dǎo)致公司無法正常生產(chǎn)經(jīng)營。

第七，每年3000萬左右利息費(fèi)用，公司究竟貸了多少款？

2022年至2024年，岷山環(huán)能支付的利息費(fèi)用分別為3486.44萬元、3637.8萬元、2627.54萬元。這說明該公司在2021年股權(quán)融資后，仍面臨非常大的資金缺口壓力。那么其目前的有息借款總額為多少？主要干什么用了呢？

第八，不能上市就恢復(fù)對(duì)賭協(xié)議，22名名投資者是看好公司前景還是想利用公司上市發(fā)筆財(cái)？

申報(bào)稿顯示，根據(jù)投資協(xié)議約定，在岷山環(huán)能本次上市審核未獲通過或通過后上市發(fā)行失敗（如有）的情況下，公司實(shí)際控制人有義務(wù)購買安陽經(jīng)開產(chǎn)投等共計(jì)22名投資人（目前共計(jì)持有公司9.46%股權(quán)）持有的公司股份，購買價(jià)格為其此前向公司增資的入股價(jià)格并加付約定利息。

至于上述22名投資人入股總金額有多少，約定利息是多少？公司一旦不能上市，實(shí)際控制人是否有能力支付上述巨額入股資金？在上市是生死攸關(guān)問題的背景下，公司及實(shí)際控制人會(huì)否想盡一切辦法上市，如何保證信披真實(shí)完整？這些問題岷山環(huán)能都沒有進(jìn)行說明。

對(duì)于以上疑問，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者近日通過郵件采訪了岷山環(huán)能。但該公司表示，目前屬于靜默期，無法回復(fù)記者的提問。

(大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 石憲亮）