4月8日，上交所公司債券項目信息平臺顯示，小米通訊技術有限公司（下稱“小米通訊”）小公募債項目狀態更新為“已受理”，受理日期為2025年4月7日。

小米通訊本次債券發行對象為專業機構投資者，發行規模不超過200億元（含200億元），在扣除發行等相關費用后，募集資金擬用于償還公司有息債務、補充公司流動資金、項目建設投資或其他法律法規允許的用途。

經濟導報記者查閱上述債券的募集說明書獲悉，截至2021年末、2022年末、2023年末及2024年6月末，該公司流動負債分別為965.93億元、750.58億元、925.76億元和1042.10億元，占總負債的比例分別為82.97%、77.90%、78.63%和81.51%。公司流動負債占比較高，主要構成為短期借款、應付賬款、預收款項、合同負債和其他應付款等。

投資活動現金流出金額較大

作為小米集團旗下銷售智能手機、物聯網（“IoT”）與生活消費產品以及提供互聯網服務、智能電動汽車等創新業務的核心子公司，小米通訊注冊資本及實收資本為3.2億美元，Xiaomi H.K. Limited為公司控股股東，持有后者100%股權，公司實際控制人為雷軍。公司絕大部分產品組裝工作由外包合作伙伴進行，公司亦外包大部分運輸及物流管理工作。

截至2023年末，經審計的適用國際財務報告準則的母公司合并口徑報表顯示，Xiaomi H.K. Limited總資產為2740.27億元人民幣，凈資產為1003.49億元人民幣，營業收入為2622.56億元人民幣，凈利潤為203.01億元人民幣。

小米通訊董事長為雷軍，55歲，雷軍亦為小米集團執行董事、創始人、董事長及首席執行官，全面負責小米集團策略、公司文化及關鍵產品，并監管高級管理團隊。雷軍現任小米集團多家附屬公司、合并聯屬實體及經營實體的董事。

截至2023年末，小米通訊具有實際控制權而納入合并會計報表的主要子公司、結構化主體及其子公司共13家，包括小米科技有限責任公司、小米之家商業有限公司等。截至2023年末，公司投資的聯營企業主要包括重慶小米消費金融有限公司及其他聯營企業，該等聯營企業主要從事與公司產業鏈相關的經濟活動，因此該等投資對公司經營活動與發展均具有戰略性意義。

小米通訊方面介紹，公司已經在全球范圍內建立了強大的品牌和聲譽，2023年度公司全球互聯網用戶規模持續擴大，公司的全球智能手機用戶規模再創新高。

作為小米集團重要的核心子公司，小米通訊的業務模式中存在較多與小米集團旗下其他子公司等關聯方發生的產品及原材料轉售，報告期內與關聯方間產生的關聯交易金額較大。

公司的大部分代工廠及生態鏈公司均位于中國，隨著近年來人力成本持續提升，在用工效率和產量不變的假設條件下，公司所支付的代工費用隨之增加，同時可能導致生態鏈產品采購成本相應增加。此外，由于公司部分原材料采購于境外，當地的通貨膨脹亦可能增加公司的原材料采購成本。在市場激烈競爭的背景下，上述人力和原材料成本的增加難以迅速傳導至消費者，由于采購成本的增加，公司的盈利能力可能會受到不利影響。

上述債券的募集說明書顯示，2021年度、2022年度、2023年度和2024年1至6月，公司投資支付的現金分別為857.84億元、690.95億元、836.05億元和459.38億元，公司投資活動現金流出金額較大，公司投資活動支出的現金主要投向于浮動收益理財產品以及為若干互聯網及生態鏈相關產業的上市、非上市公司的股權投資。

營收主要來自智能手機及手機物料銷售

2021年度、2022年度、2023年度和2024年1至6月，小米通訊營業收入分別為2917.79億元、2554.61億元、2558.66億元和1503.57億元，主營業務綜合毛利率分別為15.76%、15.23%、20.88%和15.97%。

收入構成方面，公司營業收入主要來自智能手機及手機物料銷售。2021年度、2022年度、2023年度和2024年1至6月，公司智能手機及手機物料業務收入分別為1898.77億元、1608.10億元、1615.39億元和885.51億元，占公司營業收入的比重均超過50%。公司智能手機業務流程為：公司首先采購主要原材料并直接發貨至代工廠，由外部代工廠生產加工制造成產成品，再由公司進行銷售。

盡管公司大部分收入來自于智能手機及手機物料銷售，但其仍然通過銷售物聯網與生活消費產品以及提供互聯網服務等，進一步多元化收入來源。

截至2021年末、2022年末和2023年末及2024年6月末，公司存貨賬面價值分別為425.01億元、361.24億元、322.68億元和346.41億元，分別占資產總額的22.96%、21.26%、15.19%和15.09%，存貨保持較大規模。公司存貨主要由原材料、在產品、產成品及庫存商品和備品備件組成，存貨以成本和可變現凈值孰低進行計量。

“小米通訊所處的智能手機行業處于激烈的市場競爭環境中，行業具有價格競爭激烈、新品頻繁推出、產品生命周期較短、行業標準不斷演進等特點。行業競爭者不斷采用新的技術，使得產品性能持續提升；同時，大部分消費者對產品的價格敏感度較高。”南方一家券商的基金經理董嚴鵬對經濟導報記者分析，公司的競爭力在很大程度上取決于其能否持續推出創新的、高性價比的產品，而以上能力主要取決于公司的創新能力和高效運營能力。

值得注意的是，在經過早年的快速增長之后，智能手機市場的增長速度在近年出現了較為明顯的下滑。根據IDC數據，2015年至2023年全球智能手機出貨量從14.33億臺下降至11.67億臺；2023年全年中國智能手機市場出貨量約2.71億臺，同比下降5.0%。小米通訊亦坦言，若未來智能手機行業的整體發展趨勢放緩，用戶需求下降，出貨量疲軟，則公司的營業收入及凈利潤水平可能受到不利影響；此外，新產品和技術的研發過程較為復雜，耗時較長且成本較高，研發成果存在較大的不確定性。

（大眾新聞·經濟導報記者 杜海）