3月15日，凱盛新材（301069.SZ）披露的2024年年報顯示，公司實現營收9.28億元，同比減少5.97%；凈利潤0.56億元，同比減少64.69%；扣除非經常損益后歸母凈利潤為0.30億元，同比減少80.56%。公開財務數據表明，該公司營收、凈利潤已連續兩年負增長。

經濟導報記者注意到，在凱盛新材產品產銷量同比增長幅度超過60%的情況下，凈利潤卻出現了高達64.69%的下滑，這一現象反映出該公司所處行業已發生顯著變化。

核心產品價格下降導致利潤減少

凱盛新材成立于2005年，華邦健康（002004.SZ）2014年收購該公司100%股權，并于2021年將其業務分拆出上市。截至目前，華邦健康仍為該公司第一大股東，持股44.51%。

凱盛新材主營業務為精細化工中間產品以及新型高分子材料的研發、生產和銷售，主要產品為氯化亞砜、芳綸聚合單體（間/對苯二甲酰氯）、對硝基苯甲酰氯（PEKK）、氯醚等。

凱盛新材2024年年報顯示，羧基氯化物（包括芳綸聚合單體、對硝基苯甲酰氯、氯乙酰氯等）占其營收的66.05%，無機化學品（氯化亞砜及硫酰氯）占營收的22.12%，羥基氯化物（氯醚）占營收的10.77%。

該公司核心產品芳綸聚合單體主要用于合成高性能纖維芳綸，終端產品廣泛應用于國防軍工、安全防護等領域。氯化亞砜是生產芳綸聚合單體的重要原材料之一，同時，芳綸聚合單體也是生產PEKK的主要原材料之一。PEKK屬于特種工程塑料，主要應用于3D打印材料、防腐噴涂、航空航天等領域。

2024年，凱盛新材產品總生產、銷售量分別為27.15萬噸、26.72萬噸，同比分別增長66.97%、62.14%。其中，重點產品無機化學品、羥基氯化物產銷量占總產銷量的97%以上。

對于凈利潤下滑，凱盛新材解釋稱，是主產品量價雙降、固定資產折舊攤銷、可轉債利息攤銷導致。根據財報數據測算，若剔除更改固定資產折舊年限導致凈利潤減少的894.30萬元，以及可轉債利息支出的3201.99萬元，該公司凈利潤仍同比減少38.67%。并且，與去年相比，2024年該公司收到的政府補助增加了1046.27萬元。這一系列數據表明，產品價格下降或是導致凱盛新材凈利潤下滑的主要原因。

2024年，凱盛新材無機化學品銷量同比增長43.61%，但銷售價格卻同比降低41.43%；羥基氯化物銷量同比增長17.64%，銷售價格同比降低30.97%。年報中，凱盛新材表示重點產品市場需求不足，進而導致產品價格下降。從財務數據來看，該公司似乎在進行低價競爭，但實際效果卻未能實現利潤增長。此外，該公司無機化學品和羥基氯化物的毛利率分別為17.92%、25.45%，同比分別下降10.02%、11.43%。

經濟導報記者就是否通過低價競爭拓展客戶以及PEKK市場拓展情況向凱盛新材咨詢，截至目前，未能收到其回復。

核心募投項目成效遠低于預期

凱盛新材在上市之初，主要募投項目為建設2000噸/年PEKK樹脂及成型應用項目。隨后，該項目產能調整為1000噸/年，剩余資金用于建設2萬噸/年芳綸聚合單體（間/對苯二甲酰氯）和2萬噸/年高純無水三氯化鋁項目（下稱“新項目”），新項目由其全資子公司濰坊凱盛新材料有限公司負責實施。

凱盛新材的該項目于2021年9月啟動建設，2022年11月達到預期可使用狀態，2023年12月完成項目環保驗收。然而，2024年，PEKK項目實現收益為-90.32萬元，產能利用率不足6%，與凱盛新材前期預測存在明顯差異。

凱盛新材在招股說明書中曾提到，全球PEKK正處于快速增長階段，未來市場容量和增長潛力巨大。但由于PEKK技術壁壘較高，全球主要生產廠家僅有凱盛新材、索爾維、阿科瑪等少數幾家企業，并且，目前國內僅有凱盛新材具備PEKK完整技術體系，所以該公司的PEKK產能能夠被下游行業充分消化。 

除了PEKK項目，凱盛新材還將目光投向了新能源鋰電池領域。2023年底，該公司發行可轉債募集資金6.5億元，其中，5.5億元用于“10000噸/年鋰電池用新型鋰鹽項目”。該項目的主要產品雙氟磺酰亞胺鋰是其新產品，其生產工藝和客戶群體與公司原有產品存在差異。項目預計2026年6月30日達到預期可使用狀態。

凱盛新材測算，本次募投項目前四年的投產率分別為20%、40%、60%及80%，第五年開始達產。前四年的預期效益分別為2007.55萬元、12101.59萬元、22195.64萬元、32289.69萬元，全部達產后預期效益為42653.73萬元。

但2024年凱盛新材表示，新能源鋰電池行業目前處于調整階段，雙氟磺酰亞胺鋰產品的市場售價大幅下跌。基于謹慎考慮，公司暫未啟動10000噸/年鋰電池用新型鋰鹽項目的工程土建施工。

在產業鏈的豐富與完善方面，凱盛新材兩次募投項目的決策規劃均出現問題，不禁讓人質疑管理決策層的能力，暴露出其對高端新材料市場培育周期存在一定程度的誤判。

同時，兩次募投項目形成的新增產能（芳綸聚合單體2萬噸/年、高純無水三氯化鋁2萬噸/年）在需求疲軟背景下，反而加劇了行業供給過剩。2024年該公司存貨周轉天數較2023年增加27天，顯示渠道消化能力已顯疲態。

此外，凱盛新材PEKK項目還涉及知識產權訴訟，涉案金額為1864.40萬元，案件結果尚需等待最高人民法院的判決。

（大眾新聞·經濟導報見習記者 趙帥）