2月7日，穎通控股有限公司（下稱“穎通控股”）向港交所提交上市申請(qǐng)。招股書顯示，按2023年零售額統(tǒng)計(jì)，穎通控股是中國(guó)內(nèi)地第四大香水集團(tuán)，亦是香水品牌管理公司龍頭。若此次上市成功，穎通控股將成為“中國(guó)香水第一股”。

在遞表之前，穎通控股創(chuàng)始人劉鉅榮及其妻子陳慧珍通過(guò)穎通國(guó)際有限公司分別間接持有穎通控股90%及10%的股權(quán)。

主營(yíng)香水業(yè)務(wù)，自有品牌不足

穎通控股的業(yè)務(wù)模式為分銷采購(gòu)品牌授權(quán)商產(chǎn)品并幫助品牌授權(quán)商市場(chǎng)部署的企業(yè)，其產(chǎn)品包括香水、彩妝、護(hù)膚品、個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品、眼鏡及家居香氛。

在銷售渠道建設(shè)方面，穎通控股向品牌授權(quán)商提供全面的銷售及分銷網(wǎng)絡(luò)。截至2024年9月30日，公司的產(chǎn)品在超過(guò)100個(gè)自身經(jīng)營(yíng)的線下POS及超過(guò)7500個(gè)由零售商客戶經(jīng)營(yíng)的POS出售。除線下銷售渠道外，公司亦在知名電商平臺(tái)和社交媒體上銷售產(chǎn)品。

在品牌管理方面，穎通控股與眾多國(guó)際名牌企業(yè)均有合作。招股書顯示，目前，穎通控股管理的外部品牌為66個(gè)，其中包括Hermès（愛(ài)馬仕）、VanCleef&Arpels（梵克雅寶）、Chopard（蕭邦）、Albion（奧爾濱）及LauraMercier（羅拉瑪斯亞）等知名品牌。

穎通控股主營(yíng)產(chǎn)品為香水，截至2024年3月31日止年度及2024年9月30日止六個(gè)月，香水收入分別為15.24億元、8.85億元，占比分別為81.7%、83.1%；彩妝收入分別為1.93億元、1.12億元，占比分別為10.4%、10.5%；其他類產(chǎn)品相對(duì)占比較低。

招股書中指出，截至最后實(shí)際可行日期，公司提供來(lái)自48個(gè)外部品牌的香水。但在自有品牌方面，穎通控股僅有Santa Monica這一個(gè)自有品牌，主要為消費(fèi)者提供三類眼鏡和五款香水。報(bào)告期內(nèi)（截至2022年、2023年、2024年3月31止年度及截至2024年9月30日止六個(gè)月），自有品牌營(yíng)收分別為100萬(wàn)元、530萬(wàn)元、1700萬(wàn)元和650萬(wàn)元，占同期總收入的0.1%、0.3%、0.9%和0.6%。

依賴品牌授權(quán)商，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)存隱患

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，穎通控股分別實(shí)現(xiàn)收入16.75億元、16.99億元、18.64億元及10.64億元，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)溢利分別為2.12億元、2.23億元、2.32億元及1.36億元。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看出，穎通控股經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定。

穎通控股在招股書中也指出，公司業(yè)務(wù)依賴品牌授權(quán)商（包括品牌所有者及一級(jí)授權(quán)經(jīng)營(yíng)商），若無(wú)法獲得和維護(hù)與主要品牌授權(quán)商的關(guān)系，主要品牌授權(quán)商可能終止業(yè)務(wù)合作。例如，2022年12月，公司與一家主要奢侈品牌的主要品牌授權(quán)商簽訂的分銷協(xié)議到期后，該品牌授權(quán)商決定自行在中國(guó)內(nèi)地經(jīng)營(yíng)該品牌。截至2023年3月31日止年度，與該品牌授權(quán)商有關(guān)的分銷協(xié)議為公司貢獻(xiàn)收入4.25億元，占比約25.5%。

招股書顯示，穎通控股與品牌授權(quán)商訂立的協(xié)議大部分期限在3到5年之間，到期后是否續(xù)簽協(xié)議需雙方重新協(xié)商。截至2024年9月30日，穎通控股的外部品牌的授權(quán)及分授權(quán)的到期時(shí)間情況為：12個(gè)品牌的授權(quán)將在一年內(nèi)到期，26個(gè)品牌的授權(quán)將在一到三年內(nèi)到期，17個(gè)品牌的授權(quán)將在三到五年內(nèi)到期，7個(gè)品牌的授權(quán)則在五年以上到期。

對(duì)于現(xiàn)有主要品牌授權(quán)商是否存在不續(xù)約風(fēng)險(xiǎn)，公司自有品牌薄弱，公司自營(yíng)店面部署規(guī)劃等問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者嘗試通過(guò)電話、郵件的形式采訪穎通控股，截至發(fā)稿，公司公開(kāi)郵箱無(wú)法接收郵件，公司電話暫無(wú)回復(fù)。

融資賦能發(fā)展，行業(yè)前景廣闊

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國(guó)（包括香港特別行政區(qū)及澳門特別行政區(qū)）香水總市場(chǎng)規(guī)模（按零售額計(jì)）由2018年的146億元增加至2023年的261億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率約為12.3%，預(yù)計(jì)2028年將進(jìn)一步增長(zhǎng)至477億元，2023年至2028年復(fù)合年增長(zhǎng)率約12.8%。

開(kāi)源證券商貿(mào)零售行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)看好香水藍(lán)海市場(chǎng)。從行業(yè)動(dòng)態(tài)看，歐萊雅集團(tuán)自2023年起便陸續(xù)投資了香氛品牌聞獻(xiàn)DOCUMENTS與本土高端香氛品牌觀夏，這一戰(zhàn)略布局充分表明國(guó)際美妝巨頭對(duì)中國(guó)香水香氛市場(chǎng)潛力的高度認(rèn)可；而國(guó)貨美妝頭部品牌珀萊雅也于2024年8月15日備案了一款100ml的 “珀萊雅啟時(shí)集致香水”。

開(kāi)源證券商貿(mào)零售行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，頭部品牌紛紛通過(guò)品牌收購(gòu)或新推香水產(chǎn)品等方式入局香水賽道，充分說(shuō)明這一品類不僅契合當(dāng)下表達(dá)多元、情緒消費(fèi)以及國(guó)潮文化興起的時(shí)代潮流，更具備巨大的市場(chǎng)潛力，未來(lái)有望為美妝集團(tuán)開(kāi)辟多元增長(zhǎng)曲線，成為驅(qū)動(dòng)行業(yè)發(fā)展的新引擎。

穎通控股希望通過(guò)IPO融資加速品牌擴(kuò)張、鞏固市場(chǎng)地位。根據(jù)招股書披露，公司計(jì)劃將募集資金分五部分使用：一是為發(fā)展公司自有品牌，以及收購(gòu)或投資外部品牌；二是開(kāi)發(fā)及拓展直銷渠道，包括線上及線下拾氛氣盒門店及起亞自用門店/專柜；三是升級(jí)數(shù)字化CRM系統(tǒng)、中臺(tái)系統(tǒng)以及財(cái)務(wù)及運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)；四是提升集團(tuán)知名度和聲譽(yù)；五是撥付營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途，以支持業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)及增長(zhǎng)。

（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 趙帥）