華泰股份（600308.SH）2月5日晚間披露，公司股票連續(xù)12個月每個交易日收盤價均低于最近一個會計年度經(jīng)審計的每股歸屬于公司普通股股東的凈資產(chǎn)，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司特制定估值提升計劃。

“估值提升計劃”是A股的新名詞，首現(xiàn)于去年11月證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》。今年1月15日晚間，濱化股份（601678.SH）披露了2025年度估值提升計劃，成為首個正式發(fā)布估值提升計劃的A股上市公司。

“如今，華泰股份發(fā)布A股第二份上市公司估值提升計劃，這一舉措既是應(yīng)對長期股價破凈的被動選擇，也是主動探索價值重塑的重要嘗試。從計劃內(nèi)容及市場背景來看，其意義與挑戰(zhàn)并存。”南方一家券商的基金經(jīng)理嚴鵬對經(jīng)濟導(dǎo)報記者分析說。

將從多維度開展工作

華泰股份的股價自上述公告披露日之前的12個月內(nèi)（2024年2月5日至2025年2月5日）處于低位波動，2024年2月5日至2024年4月20日每日收盤價均低于2022年經(jīng)審計每股凈資產(chǎn)（8.35元），2024年4月21日至2025年2月5日每日收盤價均低于2023年經(jīng)審計每股凈資產(chǎn)（6.11元），屬于應(yīng)當制定估值提升計劃的情形。

經(jīng)濟導(dǎo)報記者獲悉，華泰股份估值提升計劃將圍繞生產(chǎn)經(jīng)營、現(xiàn)金分紅、股份回購、股東增持、投資者關(guān)系管理以及信息披露等多維度展開，以提升公司投資價值和股東回報能力。

具體來看，華泰股份將聚焦主營業(yè)務(wù)，抓好生產(chǎn)經(jīng)營。公司將堅持“造紙+化工”雙主業(yè)的雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，造紙產(chǎn)業(yè)方面，公司將推動造紙產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和原料結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)新聞紙、文化紙、銅版紙、包裝紙等產(chǎn)品的提質(zhì)降本增效，提高市場競爭力；化工產(chǎn)業(yè)方面，公司將進一步拉長化工產(chǎn)業(yè)鏈條，在鹽化工產(chǎn)品基礎(chǔ)上，向下游延伸發(fā)展附加值高的精細化工產(chǎn)品，形成燒堿、液氯、雙氧水、環(huán)氧丙烷、氯乙酸、甲烷氯化物、苯胺等氯堿化工、精細化工相結(jié)合的化工產(chǎn)業(yè)新模式，提升化工板塊盈利能力。

積極實施回購股份，提升公司投資價值。2022年，公司召開董事會會議和股東大會，審議通過了《關(guān)于回購部分社會公眾股份的議案》，2022年5月至2022年11月，公司以集中競價交易方式累計回購股份8408萬股，使用資金4.80億元，回購股份已全部注銷。2024年3月1日，華泰股份披露，公司擬使用自有資金以集中競價交易方式回購公司股份，回購資金總額不低于6000萬元，不超過12000萬元，截至目前，公司已回購股份2727萬股，使用資金9439.70萬元，回購股份擬用于股權(quán)激勵和員工持股計劃。2025年，公司將按照本次回購方案繼續(xù)完成股份回購工作。

在完成股份回購的基礎(chǔ)上，華泰股份將擇機充分運用股權(quán)激勵或員工持股計劃等激勵工具，強化管理層、員工與上市公司長期利益的一致性，激發(fā)管理層、員工提升上市公司價值的主動性和積極性；公司還將加強與控股股東的溝通聯(lián)系，鼓勵控股股東積極通過自有資金和回購增持貸款資金增持公司股份。公司控股股東及現(xiàn)任董監(jiān)高將嚴格遵守減持新規(guī)要求，長期堅定持有公司股份。

公司將不斷強化投資者關(guān)系管理機制，不斷優(yōu)化和提高信息披露質(zhì)量，切實維護廣大投資者的合法權(quán)益。據(jù)介紹，2025年度，華泰股份將至少舉辦三次業(yè)績說明會，圍繞公司定期報告、戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營狀況、重大項目等資本市場高度關(guān)切的問題，定期與投資者開展深入交流，正確引導(dǎo)市場預(yù)期。

在嚴鵬看來，這些措施若能有效落地，或有助于修復(fù)市場對公司治理能力的信任，而公司亦將通過基本面改善推動估值回升。

“本估值提升計劃僅為公司行動計劃，不代表公司對業(yè)績、股價、重大事件等任何指標或事項的承諾。公司業(yè)績及二級市場表現(xiàn)受到宏觀形勢、行業(yè)政策、市場情況等諸多因素影響，相關(guān)目標的實現(xiàn)情況存在不確定性。”華泰股份方面表示。

避免淪為“合規(guī)性應(yīng)付”

盡管華泰股份的估值提升計劃較為全面，但實際效果仍需觀察。

從行業(yè)環(huán)境來看，造紙行業(yè)競爭激烈，化工產(chǎn)品價格波動大，短期內(nèi)成本與需求的雙重壓力難見顯著緩解；從自身業(yè)績來看，華泰股份預(yù)計，公司2024年扣非凈利潤將虧損，這顯示公司核心業(yè)務(wù)造血能力不足，新項目投產(chǎn)后的市場消化能力存疑；此外，證券之星數(shù)據(jù)顯示，公司盈利能力、成長性等指標均低于行業(yè)均值，股價合理性的市場共識尚未形成。

嚴鵬等行業(yè)人士認為，華泰股份的案例凸顯了監(jiān)管層推動價值投資的導(dǎo)向，A股近200家長期破凈公司（主要集中在銀行、地產(chǎn)、建材等領(lǐng)域）或?qū)㈥懤m(xù)跟進類似計劃。然而，真正實現(xiàn)估值修復(fù)，需企業(yè)將短期市值管理行為與長期戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型深度融合，避免淪為“合規(guī)性應(yīng)付”。對投資者而言，需辯證看待此類計劃，既要關(guān)注其執(zhí)行力與業(yè)績改善的實質(zhì)性證據(jù)，也需警惕概念炒作風(fēng)險。

“華泰股份的估值提升計劃是政策驅(qū)動與企業(yè)自救的結(jié)合體，其成敗將取決于行業(yè)周期拐點、內(nèi)部改革力度及資本市場的耐心。這一案例，或成為A股價值重估進程中的重要觀察樣本。”嚴鵬表示。

根據(jù)華泰股份的計劃，公司將通過持續(xù)且合理比例的現(xiàn)金分紅來回報股東，與投資者共享公司經(jīng)營成果。據(jù)悉，公司自上市以來已累計分紅達25.42億元，占歸屬于上市公司股東的凈利潤的比例為30.18%。最近三年（2021年、2022年和2023年），公司分紅總額為7.94億元，占凈利潤的比例為53.96%。2025年，公司將重新制定發(fā)布《公司未來三年股東回報規(guī)劃（2025年至2027年）》，進一步明確公司未來三年股東回報規(guī)劃，明確投資者分紅回報預(yù)期。其中，2025年度擬定以現(xiàn)金方式分配的利潤與當年公司回購資金之和原則上不低于當年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤的30%。

值得一提的是，華泰股份1月17日晚間發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2024年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為3350萬元至4990萬元，與上年同期相比，將減少約1.87億元至2.04億元，同比減少78.96%至85.87%。公司方面介紹，2024年度，公司造紙板塊市場競爭激烈，產(chǎn)品價格下降、成本增長幅度較大，公司化工板塊環(huán)氧丙烷、苯胺、燒堿等產(chǎn)品價格較上年下降，導(dǎo)致利潤下降。此外，2023年度，公司子公司安徽華泰林漿紙有限公司因出售資產(chǎn)，導(dǎo)致上年資產(chǎn)處置收益較大，非經(jīng)常性收益增加，2024年度公司非經(jīng)營性損益較上年減少。

據(jù)悉，2025年，公司投資建設(shè)的年產(chǎn)70萬噸化學(xué)漿項目將投產(chǎn)，該項目投產(chǎn)后，華泰股份將補足上游產(chǎn)業(yè)短板，保證紙漿供應(yīng)，降低原材料成本。

（大眾新聞·經(jīng)濟導(dǎo)報記者 杜海）