華泰股份（600308.SH）2月5日晚間披露，公司股票連續12個月每個交易日收盤價均低于最近一個會計年度經審計的每股歸屬于公司普通股股東的凈資產，根據相關規定，公司特制定估值提升計劃。

“估值提升計劃”是A股的新名詞，首現于去年11月證監會發布的《上市公司監管指引第10號——市值管理》。今年1月15日晚間，濱化股份（601678.SH）披露了2025年度估值提升計劃，成為首個正式發布估值提升計劃的A股上市公司。

“如今，華泰股份發布A股第二份上市公司估值提升計劃，這一舉措既是應對長期股價破凈的被動選擇，也是主動探索價值重塑的重要嘗試。從計劃內容及市場背景來看，其意義與挑戰并存。”南方一家券商的基金經理嚴鵬對經濟導報記者分析說。

將從多維度開展工作

華泰股份的股價自上述公告披露日之前的12個月內（2024年2月5日至2025年2月5日）處于低位波動，2024年2月5日至2024年4月20日每日收盤價均低于2022年經審計每股凈資產（8.35元），2024年4月21日至2025年2月5日每日收盤價均低于2023年經審計每股凈資產（6.11元），屬于應當制定估值提升計劃的情形。

經濟導報記者獲悉，華泰股份估值提升計劃將圍繞生產經營、現金分紅、股份回購、股東增持、投資者關系管理以及信息披露等多維度展開，以提升公司投資價值和股東回報能力。

具體來看，華泰股份將聚焦主營業務，抓好生產經營。公司將堅持“造紙+化工”雙主業的雙輪驅動戰略，造紙產業方面，公司將推動造紙產業轉型升級，通過調整產品結構和原料結構，實現新聞紙、文化紙、銅版紙、包裝紙等產品的提質降本增效，提高市場競爭力；化工產業方面，公司將進一步拉長化工產業鏈條，在鹽化工產品基礎上，向下游延伸發展附加值高的精細化工產品，形成燒堿、液氯、雙氧水、環氧丙烷、氯乙酸、甲烷氯化物、苯胺等氯堿化工、精細化工相結合的化工產業新模式，提升化工板塊盈利能力。

積極實施回購股份，提升公司投資價值。2022年，公司召開董事會會議和股東大會，審議通過了《關于回購部分社會公眾股份的議案》，2022年5月至2022年11月，公司以集中競價交易方式累計回購股份8408萬股，使用資金4.80億元，回購股份已全部注銷。2024年3月1日，華泰股份披露，公司擬使用自有資金以集中競價交易方式回購公司股份，回購資金總額不低于6000萬元，不超過12000萬元，截至目前，公司已回購股份2727萬股，使用資金9439.70萬元，回購股份擬用于股權激勵和員工持股計劃。2025年，公司將按照本次回購方案繼續完成股份回購工作。

在完成股份回購的基礎上，華泰股份將擇機充分運用股權激勵或員工持股計劃等激勵工具，強化管理層、員工與上市公司長期利益的一致性，激發管理層、員工提升上市公司價值的主動性和積極性；公司還將加強與控股股東的溝通聯系，鼓勵控股股東積極通過自有資金和回購增持貸款資金增持公司股份。公司控股股東及現任董監高將嚴格遵守減持新規要求，長期堅定持有公司股份。

公司將不斷強化投資者關系管理機制，不斷優化和提高信息披露質量，切實維護廣大投資者的合法權益。據介紹，2025年度，華泰股份將至少舉辦三次業績說明會，圍繞公司定期報告、戰略規劃、經營狀況、重大項目等資本市場高度關切的問題，定期與投資者開展深入交流，正確引導市場預期。

在嚴鵬看來，這些措施若能有效落地，或有助于修復市場對公司治理能力的信任，而公司亦將通過基本面改善推動估值回升。

“本估值提升計劃僅為公司行動計劃，不代表公司對業績、股價、重大事件等任何指標或事項的承諾。公司業績及二級市場表現受到宏觀形勢、行業政策、市場情況等諸多因素影響，相關目標的實現情況存在不確定性。”華泰股份方面表示。

避免淪為“合規性應付”

盡管華泰股份的估值提升計劃較為全面，但實際效果仍需觀察。

從行業環境來看，造紙行業競爭激烈，化工產品價格波動大，短期內成本與需求的雙重壓力難見顯著緩解；從自身業績來看，華泰股份預計，公司2024年扣非凈利潤將虧損，這顯示公司核心業務造血能力不足，新項目投產后的市場消化能力存疑；此外，證券之星數據顯示，公司盈利能力、成長性等指標均低于行業均值，股價合理性的市場共識尚未形成。

嚴鵬等行業人士認為，華泰股份的案例凸顯了監管層推動價值投資的導向，A股近200家長期破凈公司（主要集中在銀行、地產、建材等領域）或將陸續跟進類似計劃。然而，真正實現估值修復，需企業將短期市值管理行為與長期戰略轉型深度融合，避免淪為“合規性應付”。對投資者而言，需辯證看待此類計劃，既要關注其執行力與業績改善的實質性證據，也需警惕概念炒作風險。

“華泰股份的估值提升計劃是政策驅動與企業自救的結合體，其成敗將取決于行業周期拐點、內部改革力度及資本市場的耐心。這一案例，或成為A股價值重估進程中的重要觀察樣本。”嚴鵬表示。

根據華泰股份的計劃，公司將通過持續且合理比例的現金分紅來回報股東，與投資者共享公司經營成果。據悉，公司自上市以來已累計分紅達25.42億元，占歸屬于上市公司股東的凈利潤的比例為30.18%。最近三年（2021年、2022年和2023年），公司分紅總額為7.94億元，占凈利潤的比例為53.96%。2025年，公司將重新制定發布《公司未來三年股東回報規劃（2025年至2027年）》，進一步明確公司未來三年股東回報規劃，明確投資者分紅回報預期。其中，2025年度擬定以現金方式分配的利潤與當年公司回購資金之和原則上不低于當年實現歸屬于上市公司股東凈利潤的30%。

值得一提的是，華泰股份1月17日晚間發布業績預告，預計2024年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為3350萬元至4990萬元，與上年同期相比，將減少約1.87億元至2.04億元，同比減少78.96%至85.87%。公司方面介紹，2024年度，公司造紙板塊市場競爭激烈，產品價格下降、成本增長幅度較大，公司化工板塊環氧丙烷、苯胺、燒堿等產品價格較上年下降，導致利潤下降。此外，2023年度，公司子公司安徽華泰林漿紙有限公司因出售資產，導致上年資產處置收益較大，非經常性收益增加，2024年度公司非經營性損益較上年減少。

據悉，2025年，公司投資建設的年產70萬噸化學漿項目將投產，該項目投產后，華泰股份將補足上游產業短板，保證紙漿供應，降低原材料成本。

（大眾新聞·經濟導報記者 杜海）