經濟導報財經研究員 鳳舞

       1月22日，國內濕電子化學品主要生產企業之一，湖北興福電子材料股份有限公司（簡稱“興福電子”）成功登陸上交所科創板。

       科技創新成果突出，掌握多項核心專利、關鍵技術

       興福電子成立于2008年11月，注冊資本2.6億元，是一家專注于半導體用超高純電子化學品領域研發、生產和銷售的國家高新技術企業。公司注冊和主要生產經營地址均在湖北省宜昌市，控股股東為上市公司興發集團（600141），實際控制人為興山縣國資局。

       該公司是國內最早一批從事濕電子化學品業務的企業。濕電子化學品是集成電路、顯示面板、太陽能光伏等微電子、光電子領域制造環節中所使用的關鍵性基礎材料之一。興福電子產品主要用于集成電路及顯示面板行業。

       經過十余年的持續投入、技術積累和市場開拓，興福電子成功開發和量產了最高等級G3等級的電子級磷酸，SEMI通用標準最高等級G5等級的電子級硫酸以及蝕刻液、清洗劑、再生劑、顯影液、剝膜液等5大類共計37種功能濕電子化學品，并實現了對國內外集成電路行業主流客戶的批量供應。

       公司科技創新成果突出，掌握了多項核心專利，取得了工業黃磷逐級純化制備高純黃磷關鍵技術、氣體純化吸收法生產電子級硫酸關鍵技術、高性能電子級混配化學品配方關鍵技術等關鍵技術成果。

       截至2024年6月30日，公司擁有116項專利，其中發明專利77項，實用新型37項，外觀設計2項。2019年公司“芯片用超高純電子級磷酸及高選擇性蝕刻液生產關鍵技術”項目榮獲國務院頒發的2019年度“國家科學技術進步二等獎”。2022年經中國電子材料行業協會組織專家組鑒定，公司主要產品電子級磷酸、電子級硫酸相關成果整體技術達到國際先進水平。2023年，公司承擔的極大規模集成電路制造裝備及成套工藝國家重大科技專項（簡稱“02專項”）之子課題“高選擇性金屬鎢去除液”獲得科技部重大專項管理中心驗收通過，自主研發的高選擇性金屬鎢蝕刻液產品滿足了國產先進存儲芯片專用功能型化學品的需求。

       目前，公司濕電子化學品已獲得臺積電、SKHynix、中芯國際、長江存儲、華虹集團、長鑫存儲、芯聯集成、Globalfoundries、聯華電子、德州儀器（成都）、三安集成、粵芯半導體、華潤上華、武漢新芯、晶合集成、比亞迪半導體、芯恩集成、重慶萬國、燕東微、Entegris、CMCMaterials、添鴻科技、Silterra等國內外多家知名集成電路行業企業的認可。

       行業處于黃金發展期，未來業績增長可期

       招股書注冊稿顯示，報告期內（2021年至2024年上半年），興福電子的營業收入分別為5.29億元、7.92億元、8.78億元、5.12億元；凈利潤分別為1億元、1.91億元、1.24億元、0.85億元；主營業務毛利率分別為28.33%、35.51%、30.52%和30.57%，總體毛利率分別為27.46%、31.50%、27.72%和28.14%。

       值得關注的是，報告期內，公司在研發方面持續投入，研發費用逐年增加，2021年至2023年，公司研發費用合計1.36億元，占營業收入總額的6.17%；研發費用復合增長率為48.23%，高于營業收入復合增長率。2024年1-6月，公司研發費用0.28億元，占當期營業收入總額的5.52%。

       根據美國半導體行業協會（SIA）統計，受通脹上升和終端市場需求減弱影響，2023年全球半導體總銷售額為5268億美元，相比于2022年的5741億美元，下降了8.2%，使得濕電子化學品等相關行業出現增速放緩趨勢。但2024年，隨著半導體產品庫存去化，人工智能、消費電子拉動下游需求回暖，全球半導體銷售金額逐步觸底回升。伴隨全球及中國地區半導體行業在2024年復蘇回暖以及半導體產業鏈國產化率的進一步提升，產品需求預計將繼續增長。

       興福電子表示，公司目前主要產品在手訂單充足。未來伴隨電子級磷酸新產線生產穩定，品質較低的面板級磷酸產量將大幅下降，電子級磷酸整體毛利率預計將有所回升；伴隨公司新增4萬噸/年電子級硫酸產能改擴建項目的完成，公司電子級硫酸的生產成本預計將進一步下降。另外，伴隨集成電路客戶開拓，公司電子級雙氧水單價預計將有所上漲，產銷量預計有所提升，單位成本預計將有所下降，毛利率預計將有所上升。因此，從在手訂單、客戶資源、行業發展態勢、認證產品、產品競爭力等方面來看，公司業績增長具有可持續性。

       我國“十四五”規劃明確將培育集成電路產業體系、大力推進先進半導體等新興前沿領域創新和產業化作為近期發展重點。

       根據中國半導體行業協會數據，中國集成電路制造銷售額從2017年的1448億元增至2021年的2530億元，預計至2026年將達到6827億元，年均復合增長率為21.96%。未來，隨著我國集成電路產業規模持續擴大，我國濕電子化學品市場也將得到快速發展。

       另一方面，目前，國內顯示面板年產能達到2億平米，全球產能約3.5億平米，我國占全球產能60%左右。顯示面板行業持續增長將帶動整體產業鏈進入上升通道，進一步帶動濕電子化學品市場穩健發展。

       根據中國電子材料行業協會《2024版濕化學品產業研究報告》，2023年，全球濕電子化學品整體市場規模約684.02億元（其中國內225億元），在集成電路、顯示面板、太陽能光伏三個應用市場使用的濕電子化學品市場規模分別達到462.00億元、134.60億元、87.42億元。預計到2025年，全球濕電子化學品整體市場規模將達到827.85億元，其中我國濕電子化學品整體市場規模將達到292.75億元。

       原材料采購及產業鏈延伸優勢明顯

       黃磷為興福電子主要產品電子級磷酸的主要原材料，公司控股股東興發集團是一家以磷化工系列產品和精細化工產品的開發、生產和銷售為主業的上市公司，興發集團擁有豐富的磷礦資源儲備及較強的基礎化工原料供應保障能力。

       公司與控股股東同處湖北，在原材料采購方面有較大的區位優勢，公司與控股股東涉及黃磷采購的關聯交易均以市場化原則進行，在市場化條件下，公司可就近采購黃磷，保證原材料供應的穩定。

       公司另一主要產品電子級硫酸的主要原材料為液體三氧化硫，由于液體三氧化硫為危險化工品、長途運輸成本較高、生產企業較少，為減少對單一供應商的依賴，公司于2022年自建液體三氧化硫生產線，并于2023年正式投產。液體三氧化硫內部化是公司進一步完善產業鏈建設、降低生產經營風險的有力保障。

       此外，在拓寬生產經營范圍、延伸產業鏈方面，公司還進行了其他嘗試：公司創新研發了濕電子化學品磷酸回收相關技術、搭建磷酸廢液回收生產線、構建了濕電子化學品閉環業務模式，通過對電子級磷酸產品使用后的廢液進行回收加工再利用，拓寬了公司收入來源。

       利用募投項目布局長三角，搶抓芯片國產化戰略機遇

       興福電子本次IPO保薦機構為天風證券，公司募集資金投向4個項目。

       公司表示，本次募集資金投資項目中的“3萬噸/年電子級磷酸項目（新建）”和“4萬噸/年超高純電子化學品項目（上海）”系公司在現有濕電子化學品生產能力基礎上的擴產項目，一方面通過新建生產線可以增加產能，提升客戶需求的保障能力；另一方面通過優化原有工藝，還可以提升產品的生產效率和產品品質。

       根據公司制定的“立足湖北，布局全國”的戰略規劃，其中，第一步就是在長三角布局研發和生產基地，吸引高端人才，新建電子級硫酸、功能濕電子化學品產能，覆蓋華東地區客戶日益增長的產品需求，充分拉進與客戶的物理距離。

       本次募投項目中的“2萬噸/年電子級氨水聯產1萬噸/年電子級氨氣項目”系公司根據下游客戶需求，研究開發的新產品項目，該項目的實施可以有效豐富公司自身產品類別，提升客戶綜合服務能力，增強公司抗風險能力。

       本次募投項目中的“電子化學品研發中心建設項目”系公司全國戰略布局的重要一環，通過上海研發中心的建設，可以吸引更多的高端人才加入，提升公司整體研發水平，為公司新產品研發和原有產品迭代提供人才儲備和技術支持。

       興福電子表示，未來將積極搶抓芯片產業戰略機遇，加大人才引進力度，充分發揮自身優勢，持續創新，加大研發力度，推動技術升級，進一步豐富產品類別，同時積極布局集成電路領域其他電子化學品產品，填補國內產品空白。加快技術研發創新和產業化發展，重點加強宜昌新材料產業園主基地的擴建工作，通過自建和合作的模式適時在長三角、京津冀、珠三角等地設立生產（研發）基地，為實現公司戰略目標奠定基礎。公司立志于將興福電子打造“成為世界一流的電子材料企業”。