新年伊始，蜜雪冰城再次向港交所提交上市申請，但本次提交的申請書未披露相應(yīng)的募集規(guī)模和資金使用規(guī)劃。

蜜雪冰城上市之路可謂一波三折，早在2022年9月，蜜雪冰城就向證監(jiān)會提交了在A股上市申請；2023年2月，證監(jiān)會全面實(shí)行注冊制，食品、餐飲連鎖等部分行業(yè)公司IPO難度增加，致使蜜雪冰城在A股上市無望。

此后，蜜雪冰城將目光瞄向港交所。2024年1月2日，該公司向港交所提交上市申請；同年7月，其招股書狀態(tài)由“處理中”改為“失效”；2025年1月1日，蜜雪冰城再次向港交所提交了上市申請。

門店高速擴(kuò)張，驅(qū)動(dòng)營收飆升

蜜雪冰城前身是張紅超在鄭州開辦的一家名為“寒流刨冰”的飲品店，1999年，該店鋪正式更名為蜜雪冰城。經(jīng)過20多年的發(fā)展，蜜雪冰城已在國內(nèi)外擁有超過4.5萬家門店。

蜜雪冰城擬招股材料顯示，該公司主要通過加盟店的方式擴(kuò)充經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)，截至2024年三季度末，其99%的門店為加盟店，直營店占比非常少；同時(shí)，該公司主要營收方式是向加盟店提供商品和設(shè)備，占比高達(dá)98%，加盟費(fèi)和服務(wù)費(fèi)占比較少。

近幾年，在新茶飲行業(yè)遇冷的大環(huán)境下，蜜雪冰城是為數(shù)不多繼續(xù)擴(kuò)張的企業(yè)。蜜雪冰城在港交所上市申請書（下稱“申請書”）中表示，報(bào)告期內(nèi)（2021年至2024年三季度末），該公司門店分別為2萬家、2.89萬家、3.75萬家及4.53萬家；同時(shí)，該公司還在國內(nèi)建造了五個(gè)大型生產(chǎn)基地，年綜合產(chǎn)能達(dá)165萬噸，并建立了自有物流，為各門店配送商品。

報(bào)告期內(nèi)，蜜雪冰城各門店零售額分別為228億元、307億元、478億元及449億元。同時(shí)，2022年、2023年、2024年前三季度，蜜雪冰城營收分別為136億元、203億元、187億元，同比分別增長31.2%、49.6%、21.2%；凈利潤分別為20億元、32億元、35億元，同比分別增長5.3%、58.3%、42.3%。蜜雪冰城營收和凈利潤的快速增長得益于加盟店的擴(kuò)張。

蜜雪冰城官網(wǎng)顯示，新開一家加盟店的成本不低于21萬元（不包含門店費(fèi)用）。以省會城市為例，新門店加盟費(fèi)為1.1萬元/年，門店所需設(shè)備、裝修和原料成本分別為7萬元、6萬元和5萬元，保證金、服務(wù)費(fèi)等合計(jì)約2.7萬元。也就是說，每新開一家加盟店，蜜雪冰城至少能入賬15萬元（假設(shè)裝修由店主自理）。

新茶飲扎堆上市，資本市場表現(xiàn)不理想

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，蜜雪冰城急于上市，或與同業(yè)競爭有關(guān)。公開資料顯示，2024年古茗與蜜雪冰城一起向港交所提交上市申請書，后因不明原因無果。2024年12月15日，古茗再次向港交所提交上市申請。除古茗外，滬上阿姨也于2024年12月27日向港交所提交上市申請，一時(shí)間，新茶飲企業(yè)扎堆沖刺港交所。

除計(jì)劃在港交所上市外，還有新茶飲企業(yè)謀劃在海外其它交易所上市。2024年12月就有媒體報(bào)道，茶顏悅色計(jì)劃從港股轉(zhuǎn)戰(zhàn)美股上市。茶顏悅色后來雖否認(rèn)有相關(guān)計(jì)劃，但經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，2023年2月份，茶顏悅色就變更了工商信息，企業(yè)類型從“其他有限責(zé)任公司”變更為“有限責(zé)任公司（港澳臺投資、非獨(dú)資）”，并且新增注冊地在香港的股東。這些股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，或許與公司準(zhǔn)備上市有關(guān)。

目前，已經(jīng)在港交所上市的新茶飲企業(yè)有奈雪的茶（02150.HK）和茶百道（02555.HK）。奈雪的茶于2021年6月底在港交所上市，上市首日股票收盤價(jià)為17.12元，截至2024年年底，其股價(jià)為1.36元，公司市值蒸發(fā)超90%；茶百道2024年4月份上市后股價(jià)同樣表現(xiàn)低迷。另外瑞幸咖啡2019年5月在納斯達(dá)克上市，公司高層為了滿足業(yè)績目標(biāo)偽造財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，致使該公司2020年5月從納斯達(dá)克退市并被處罰。

從在港股和美股上市的新茶飲公司看，暫未有一家企業(yè)能持久快速發(fā)展，資本市場對新茶飲行業(yè)反響平平。

企查查顯示，蜜雪冰城2021年1月完成A輪融資20億元，投資方為美團(tuán)龍珠、高瓴資本、CPE源峰，當(dāng)時(shí)該公司估值高達(dá)200億元。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，蜜雪冰城產(chǎn)業(yè)鏈單一、過度依賴加盟體系，導(dǎo)致公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力薄弱，其門店的經(jīng)營狀況將直接影響公司營收。蜜雪冰城上市謀發(fā)展之時(shí)，更應(yīng)思考如何構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)“護(hù)城河”，向資本市場和未來投資者展示自己的價(jià)值。

近日，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者通過郵箱向蜜雪冰城發(fā)送了采訪提綱，擬了解該公司計(jì)劃募集情況和發(fā)展規(guī)劃，但截至發(fā)稿未收到任何回復(fù)。

（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)見習(xí)記者 趙帥）