經濟導報記者 時超

　　隨著A股半年報進入收官階段，山東國資上市公司的“成績單”也呈現在投資者面前。

　　經濟導報記者注意到，雖然今年A股市場整體出現回落態勢，但上半年山東國資A股公司的業績表現頗為突出，整體營收、凈利呈現穩步增長態勢，給市場投資者吃下了定心丸。

　　其中，魯北化工（600727.SH）、中通客車（000957.SZ）等10余家公司業績表現亮眼，歸母凈利潤同比增幅超過100%；還有山東藥玻（600529.SH）、浪潮軟件（600756.SH）等超半數公司凈資產收益率較去年同期明顯提高，凸顯核心競爭力的提升。

　　由此，本報將從盈利能力、研發能力、機構持倉、投資者回報等多方面對山東國資A股公司半年報進行剖析，結合今年以來的市值表現，挖掘值得關注的投資標的。

　　40只國資魯股盈利過億元

　　截至8月30日，85家山東國資A股上市公司中，已經有81家公司發布了2024年上半年經營情況（包括業績快報、業績預告）。這些公司合計實現總營收超6427億元，歸母凈利潤405億元，均超去年同期表現。

　　81家公司中，有63家公司上半年實現盈利，占比78%。

　　其中，實控人為煙臺市國有資產監督管理委員會的萬華化學實現歸母凈利潤最高，達到87.74億元。兗礦能源緊隨其后，上半年實現歸母凈利潤75.68億元，公司第一大股東為山東能源集團有限公司，實控人為山東省國有資產監督管理委員會。與兗礦能源同一實控人的濰柴動力（000338.SZ）盈利能力位居第三，報告期內實現歸母凈利潤59.03億元。

　　統計顯示，上半年盈利金額超億元的山東國資A股公司數量達到40家。其中，山東省屬企業控股的公司數量達到24家，占比60%，優勢明顯。像青島港（601298.SH）、華魯恒升（600426.SH）、山東黃金（600547.SH）、山金國際（000975.SZ）上半年實現的歸母凈利潤更是在10億元之上。

　　另外，煙臺、青島、濰坊、濟南、淄博、濱州、臨沂地方國資板塊表現不俗，上半年盈利超億元的上市公司數量分別達到5家、3家、4家、1家、1家、1家、1家。其中，實控人為青島市國資委的青島啤酒（600600.SH）實現歸母凈利潤36.42億元，位居第4位；實控人為沂源縣財政局的山東藥玻（600529.SH）實現歸母凈利潤4.75億元，表現也頗為突出。

　　魯北化工盈利增幅超10倍

　　從盈利能力看，81家披露業績的國資魯股中，47家歸母凈利潤同比上漲，占比近6成，顯現出這一板塊穩定的業績表現。

　　其中，上半年歸母凈利潤同比增長超過100%的公司數量達到16家。實控人為無棣縣財政局的魯北化工增幅最大，實現歸母凈利潤1.46億元，同比增長1063.27%；實控人為濟南市國資委的常鋁股份（002160.SH）緊隨其后，報告期內實現歸母凈利潤0.32億元，同比增長993.49%。

　　另外，實控人為青島市黃島區國有資產發展中心的誠志股份（000990.SZ）、實控人為青島市國資委的紅星發展（600367.SH）業績增幅也頗高，上半年歸母凈利潤同比增長分別達到617.67%和491.96%。

　　整體看來，小盤股業績增速明顯、大盤股表現更為穩定，是國資魯股上半年業績增長特點。

　　與之相應的，還有核心競爭力的提升。統計顯示，81家國資魯股中，有43家公司凈資產收益率同比出現提升，占比超過5成。

　　這一方面是因為部分公司去年同期基數較低、今年所處行業景氣度又大幅回升，像魯北化工、常鋁股份去年上半年凈利潤驟降，今年又大幅盈利，所以凈資產收益率明顯增長；另一方面則是公司加強技術研發、鞏固市場地位，產品競爭力進一步提升，如實控人為山東省國資委的中國重汽（000951.SZ），去年上半年凈資產收益率為2.75%，而今年則升到了8.13%。

　　經濟導報記者發現，類似凈資產收益率出現提升的上市公司，其研發費用也有明顯增長，呈現出科技創新帶動競爭力提升的趨勢。

　　如中國重汽今年上半年的研發費用同比增幅就超過104.49%，還有實控人為高密市國有資產運營中心的孚日股份（002083.SZ），今年上半年凈資產收益率為9.60%，較去年同期的3.98%大幅增長，而今年上半年公司的研發費用較去年同期也增長了47.49%。

　　21家公司分紅近70億元

　　有著穩定的業績支撐，國資魯股也愈發重視對投資者的回報，年中分紅明顯增多。

　　Wind資訊統計顯示，今年上半年，81家公司中已經有21家發布了現金分紅計劃，合計金額69.63億元。

　　其中，濰柴動力的現金分紅金額高達32.43億元，萬華化學以16.33億元位居其后。華魯恒升、山東黃金、中國重汽、山東藥玻、孚日股份，以及實控人為山東省國資委的華特達因（000915.SZ）分紅金額均超過1億元。

　　或是受業績和現金分紅的雙重吸引，上半年以社保基金為主的長線資金，也加大了對國資魯股的布局。

　　統計顯示，目前已經有14只國資魯股出現在社保基金二季度末的持股名單中。

　　華魯恒升頗受青睞，二季度末的十大流通股東中，就有社保基金114組合、101組合，且這兩只組合較一季度末的持倉均有增長。實控人為煙臺市國資委的東方電子（000682.SZ）也獲得社保基金的關注，二季度末的十大流通股東中出現了社保基金503組合、101組合、404組合。

　　券商關注投資機會

　　值得注意的是，雖然國資魯股在業績表現、機構布局等方面均有亮眼表現，但受A股市值整體回落影響，其今年以來的市值表現并不佳。而在業內人士看來，這也給了投資者低位布局的機會。

　　統計顯示，截至8月29日，國資魯股總市值從年初的12877.16億元降至11815.80億元，降幅達到8%。其中，萬華化學市值下降金額最高，達到188億元；青島啤酒、華魯恒升市值下降金額也均超過百億元。

　　業績穩定但市值回落，在這種情況下，部分公司的市盈率、市凈率等投資指標已是“閃閃發亮”，吸引著諸多投資者的目光。

　　如萬華化學、華魯恒升目前市盈率只有13倍，兗礦能源市盈率已不到7倍，實控人為煙臺市國資委的冰輪環境（000811.SZ）的市盈率為9.4倍；而孚日股份、常鋁股份等公司的市凈率還在1倍一下徘徊。

　　當然，部分市值增長的個股，其投資指標也還在低位區間中，如青島港今年以來市值增長169億元，而目前公司市盈率只有12倍、市凈率不到1.5倍。

　　多家公司已引來券商機構關注。天風證券認為，青島港是山東國資控股的中國北方最大的外貿口岸，隨著疫情影響消退、外貿復蘇，2025年青島港集裝箱業務有望量價齊升，盈利或將大幅增長，由此給出“買入”評級；東興證券則稱，華魯恒升不斷提升降本增效能力，同時未來新產品相繼落地也有望提升公司盈利能力，由此給出“強烈推薦”評級。