經濟導報記者 時超

　　中國證監會對“轉融通一天新增近1.7億股”傳聞的及時回應，讓市場情緒趨于穩定。

　　6月17日開盤后，深證成指、創業板指等均呈現低開高走態勢，截至中午收盤，深證成指漲0.37%報9286.38點，創業板指漲0.80%報1805.75點。

　　經濟導報記者注意到，今年以來，轉融通市場的轉融券余額不斷走低，如今已降至年內最低水平，兩融市場的融券規模也從年初的692.15億元降至336.17億元，降幅明顯。

　　對此，受訪的投資業人士表示，作為杠桿資金的重要渠道，融券規模的明顯降低或在印證市場正處底部區間。隨著宏觀經濟及政策面等利好預期不斷被印證，A股中長期有望走出向好行情。

　　38只魯股融券余額降至0

　　近期，有自媒體稱“轉融通瘋狂報復，難怪市場持續下跌，轉融通(6月12日)一天新增近1.7億股”。

　　對此，6月16日，證監會新聞發言人就融券與轉融券有關情況答記者問時表示，6月12日轉融券出借數量有所增加，主要是由于指數成分股半年度調整導致轉融券“還舊借新”，即收回被調出成分股等存量出借股份，同時出借新納入的成分股等。

　　證監會方面稱，有自媒體引用個別交易日新增出借數據，忽略了存量收回、余額減少的情況。從數據來看，6月11日(周二)、6月12日(周三)分別新增出借2.8億股、1.7億股，同時收回8.6億股、0.5億股，兩天轉融券余量實際累計凈減少4.6億股，當周轉融券余額下降54億元，降幅14%。

　　據悉，今年以來，證監會針對市場對轉融券的關切問題，采取了多項舉措，轉融券規模出現明顯下降。如，今年2月6日證監會就要求以當日轉融券余額為上限，暫停新增證券公司轉融券規模，該政策仍在嚴格執行，未發生變化。截至6月14日(周五)，全市場轉融券余額340億元，較2月6日政策發布時下降536億元，降幅61%，為今年以來最低水平。

　　其實，不僅是轉融券業務，“兩融”中的融券業務規模今年也呈現明顯走低態勢。來自Wind資訊的統計顯示，今年初A股融券余額還接近700億元(692.15億元)，到了6月14日，融券余額已降至336.17億元，降幅為51.43%。

　　“一方面是受政策影響，比如監管當局全面暫停限售股出借、嚴禁利用融券實施變相T+0交易等;另一方面，越來越多個股的估值已調整至合理區間，融券帶來的風險正在增加。”長期關注資本市場的青島投資者崔榮哲對經濟導報記者表示，部分上市公司的融券余額已降至0，顯示出市場做空動力明顯減弱。

　　以魯股為例，截至6月14日，就已經有38只個股的融券余額降至0，部分個股融券余額較年初降幅明顯。如科捷智能(688455.SH)今年初的融券余額為1143萬元，進入2月份后就降至0，并一直維持到現在;雙塔食品(002481.SZ)年初的融券余額還是2400余萬元，從3月開始明顯降低，到現在只有7.71萬元。

　　整體看來，山東A股上市公司今年融券余額下降超10億元，融券凈賣出額(融券賣出金額—融券償還金額)更是達到-14億元。

　　多只融券余額縮水 魯股獲機構青睞

　　在部分受訪投資人士看來，上市公司融券余額的降低，一方面表明個股做空壓力在減弱，另一方面也表明個股的機會在增加。

　　統計顯示，今年以來有多只魯股的融券余額減少超過千萬元，甚至超億元，其中部分個股已經引來機構看好。

　　如榮昌生物(688331.SH)年初的融券余額為3.44億元，到現在已經降至9093.14萬元，減少了2.53億元。而本月，浙商證券已對公司給予“買入”評級，其醫藥首席分析師孫建認為，公司去年營收10.83億元，同比增加40.26%，主要是因為2023年兩個核心產品泰它西普、維迪西妥單抗銷售收入及銷量同比快速增長。

　　該券商分析師指出，維迪西妥單抗持續開展國內外多項與免疫治療聯用的臨床應用，產品業績增長性和估值彈性有望持續打開。泰它西普有望不斷滿足自免領域大量的未滿足需求，成熟臨床數據相繼讀出，也將進一步強化公司國際化地位。在維迪西妥單抗和泰它西普驅動下，公司業績高增長潛力及海外臨床試驗或繼續合作推進。

　　天岳先進(688234.SH)今年的融券余額也下降了超過5000萬元。華鑫證券分析師呂卓陽指出，公司2024年一季報顯示，報告期內營收4.26億元，同比增長120.66%;歸母凈利潤0.4億元，同比扭虧。該券商指出，目前全球前十大功率半導體企業超過5成已是公司客戶，覆蓋國內外電力電子器件、5G通信、汽車電子等領域知名客戶，由此頗為看好公司未來市場需求，“碳化硅下游需求持續增長，公司上海臨港工廠提前兩年達產，我們看好公司產能放量促進市場占有率繼續提升”。

　　還有，歌爾股份(002241.SZ)的融券余額從年初的9371.66萬元降至如今的920.32萬元，下降約9成。華金證券分析師孫遠峰表示，公司在聲學、光學、微電子、精密制造等領域內具有創新性競爭優勢。且公司拓展汽車電子相關業務機會，在傳感器、ARHUD模組及光學器件等細分方向上取得了積極的業務進展，疊加未來汽車電子與XR市場持續增長，將為業績增長提供空間。

　　A股市場底部態勢漸明

　　值得注意的是，在6月16日回答記者問時，證監會方面還表示，下一步，將堅持問題導向和目標導向，充分評估并完善融券與轉融券規則，加強融券與轉融券逆周期調節。同時，持續加大行為監管和穿透式監管力度，對大股東、相關機構利用多層嵌套、融券“繞道”減持限售股等違法違規行為，依法嚴肅查處。

　　“監管層的表態，有望進一步提振市場信心。”崔榮哲對經濟導報記者表示，目前二級市場上的減持壓力明顯減弱，結合融券市場的表現，市場底部態勢愈發明顯。

　　相關機構也注意到了融券余額降低與市場底部的呼應關系。華西證券金融團隊羅惠洲認為，盡管融資融券的相關指標不能作為市場走勢的前置判斷，但由于杠桿資金對于市場變化的敏銳性(對上漲/下跌承受的凈值變化幅度大)，可以將兩融相關數據作為同期指標觀察。自中證金披露市場平均擔保比例數據以來，歷次低點伴隨著市場底部出現。即從歷史數據能夠判斷，兩融市場平均擔保比例的極值往往和上證指數的低點相伴出現。

　　部分券商近期也在強調市場底部的機會。中金公司認為，今年投資者預期最為悲觀的時期已經過去。2月以來的修復行情雖有波折，但仍有望延續，下半年財政與貨幣協同發力是重點，地產仍是市場關鍵“勝負手”。當前中長期改革關注度提升，資本市場改革也正在有序推進，伴隨近期指數調整，當前A股市場估值具備較好吸引力，對后續市場表現不必悲觀。

　　中原證券指出，當前上證指數與創業板指的平均市盈率分別為13.05倍、28.91倍，處于近三年中位數以下水平，市場估值依然處于較低區域，適合中長期布局。未來宏觀和市場監管利好政策預期依然較強，市場有望在關鍵點位得到支撐，股指總體預計將保持震蕩格局。

　　天風證券則繼續看好“耐心資產”等高股息方向。其認為在新“國九條”中的“市值管理”“提高二級市場投資回報率”政策邏輯和市場邏輯共振之下，具備壟斷性、稀缺性的高股息資產有望獲得價值重估，其中又以央國企分紅提升邏輯最順;且短期看，紅利板塊超額收益處于歷史中低位，并不擁擠。