導報記者 劉勇 濟南報道

　　5月20日，倫敦現貨黃金盤中創出新高2449.88美元/盎司。誰知隨后倫敦現貨黃金開啟了下跌之路，僅僅10個交易日后，5月31日，倫敦現貨黃金最終收于2327.38美元/盎司，跌幅超過了122美元。

　　黃金如此下跌，還能投資嗎?

　　對此，受訪的業內人士指出，黃金的上漲趨勢并沒有改變，下跌只是為上漲蓄力。“在全球央行不斷加大購金力度和全球地緣局勢不確定性增加等因素支撐下，未來金價再上漲空間仍較大。”黃金分析師張亞林表示。

　　下跌空間有限

　　5月下旬以來，一路上漲“勢如破竹”的黃金市場呈現罕見的回調走勢。僅僅10個交易日，倫敦現貨黃金累計下調5%。

　　對于黃金的下跌，長期關注黃金的投資者劉勝龍并不感到意外。“從技術指標上看，黃金走勢相對疲軟。”劉勝龍解釋，“日K線的技術指標處于中性水平，有向下的傾向。20日SMA(簡單移動平均線)對上行空間有所限制，而100日SMA和200日SMA則遠低于當前金價的水平。”

　　世界黃金協會發布的最新報告亦表示，在季節性因素和金價高企的雙重影響下，金飾消費可能會持續疲軟。“短期美聯儲表態偏‘鷹’使黃金有所承壓。”博時基金稱。

　　“拋開技術不談，此輪黃金下跌主要是受多方面因素影響。”張亞林表示，“近期美聯儲傳遞出或將推遲降息的信號，成為黃金走軟的主要原因之一。”

　　在張亞林看來，美聯儲會議紀要顯示，美聯儲在實現2%通脹目標方面沒有取得重大進展。甚至有幾位委員討論了如果通脹沒有如預期下降，可能需要進一步加息。

　　中信建投期貨有色金屬高級研究員王彥青指出，近期黃金價格在不斷調整。一方面，黃金的價格正趨于理性，逐步向價值回歸。近期雖然美國通脹如預期回落，但經濟景氣度仍趨于回升，美聯儲降息預期有所收斂，貴金屬理應承壓下行，但是貴金屬不僅未出現下跌，反而大幅走高，價格與基本面的背離使得市場積累了一定風險。

　　此外，黃金期貨多頭倉位較高。COMEX黃金非商業凈多頭持倉維持20萬張，維持階段性高位，平倉壓力較大。

　　而且，金價也受到銅等工業金屬回調的拖累。“金銀本身的商品屬性支撐在不斷減弱。前期有色金屬整體大幅走高，而貴金屬本就具有商品屬性，也受到一定帶動，不過由于下游需求偏弱，有色金屬基本面支撐有限。尤其是銅短期受到庫存、逼倉交易等因素的影響較大，易出現非理性波動。”張亞林分析。

　　張亞林認為，美聯儲降息的時點和節奏仍有較大不確定性，因此會對黃金走勢造成擾動。此外，目前黃金期貨和期權的做多交易較為擁擠，多頭和空頭的博弈也會造成金價波動。“目前來看，黃金市場短期有修正的訴求，震蕩調整的態勢或在6月份得到延續，只是此輪黃金的下跌空間有限，跌破2300美元/盎司的可能性很小。”

　　仍有投資價值

　　“10天跌去100多美元，在這種情況下，黃金還能投資嗎?”看到黃金的價格大幅回落，不少投資者提出疑問。

　　“當然能!”張亞林給出了明確的答復，“黃金的上漲趨勢并沒有改變，下跌只是為上漲蓄力。”

　　張亞林告訴經濟導報記者，2022年3月以來，黃金市場共出現兩次顯著回調。第一次是2022年3月黃金價格第一次見頂后，一度從2070.42美元/盎司跌至1614美元/盎司，其間累計跌幅為22.04%。第二次是從2023年5月4日最高2081.82美元/盎司，回調到2023年10月6日的1810.2美元/盎司，其間累計跌幅為13.05%。

　　“從這兩次回調看，每次回調后，黃金都會出現一波上漲的走勢。”張亞林表示，“而且與前幾輪的黃金大牛市相比，本輪黃金表現并不算十分強勢，這也意味著未來金價仍有較大的潛在上漲空間。”

　　此外，需要注意的是，2018年以來的本輪黃金牛市與過去四輪有顯著差異。本輪金價上漲的背后推手，從市場投資者轉變為全球央行。

　　中國人民銀行數據顯示，4月末我國央行黃金儲備7280萬盎司，相較于3月末7274萬盎司，增加了6萬盎司。自2022年11月份以來，我國央行黃金儲備已實現連續18個月增加。不僅是我國央行，全球多國央行的“購金熱”也在延續。世界黃金協會近日發布的2024年一季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，一季度全球黃金需求總量同比增長3%至1238噸。其中，全球央行繼續保持迅猛的購金態勢，一季度全球官方黃金儲備增加了290噸。

　　對于全球官方增持黃金的原因，仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟表示，黃金具有避險、抗通脹、長期保值增值等屬性，在國際儲備組合配置中增加黃金儲備，有利于動態平衡國際儲備的安全性、流動性和收益性。

　　工銀黃金ETF基金經理趙栩表示，我國央行保持了與全球多國央行同向增持黃金儲備，均為當前國際形勢下的避險選擇。一方面，全球經濟承壓，銀行業危機仍有擴散風險，全球經濟仍有出現衰退的可能;另一方面，國際地緣政治風險仍在加劇，全球范圍避險情緒較為濃厚，黃金作為不可替代的避險品種成為各國央行對沖系統性風險的工具。

　　從最大黃金ETF——SPDR Gold Trust的黃金持倉量來看，黃金仍有投資價值。數據顯示，5月24日，SPDR Gold Trust的黃金持倉量為832.21噸。如果將時間拉長到20個交易日看，其持倉量凈增長3.76噸。

　　張亞林表示，當前黃金在全球資產配置中的比例也較低，未來有望吸引更多投資者增配。因此，中長期來看，黃金牛市尚未結束，潛在上漲空間依然較大。

　　劉勝龍告訴經濟導報記者，近期黃金回調可能是更強反彈的前奏。“短期下跌并不可怕，黃金的避險功能并不會隨著價格下降而減弱，未來黃金的價格或重新站上2400美元/盎司大關，甚至不排除年內會站上2500美元/盎司以上。”