經濟導報記者 石憲亮

　　IPO收緊后，再融資似乎也在收緊。

　　2月2日，深交所上市委召開2024年第7次審議會議，兩家上會的魯企冰火兩重天。山東日科化學股份有限公司的再融資申請被否，山東信通電子股份有限公司首發申請順利過會。

　　日科化學再融資合理性及募投項目前景被質疑

　　審議結果顯示，日科化學本次再融資的必要性與合理性，以及募投項目本身的盈利水平都被參會委員質疑。

　　根據申報材料，日科化學(300214)擬向不特定對象發行可轉債融資5.15億元。其中4.15億元用于年產20萬噸ACM項目建設，1億元用于補充流動資金。年產20萬噸ACM項目已基本建設完畢，預計于2024年 3月達到可使用狀態，已實際支出5.14億元。報告期內，發行人資產負債率分別為15.26%、18.36%、17.10%、27.36%;其間利用閑置資金購買銀行理財產品、開展委托貸款等，年均金額超過4億元，其中最近一期末存在1億元。截至2023年11月30日，發行人及其控股子公司尚未使用的授信額度為9.96億元。

　　對此，上市委會議要求公司結合購買銀行理財產品、開展委托貸款情況，說明部分募集資金用于補充流動資金的必要性;結合本次募投項目已基本建設完畢，資產負債率處于較低水平、授信額度充分，且存在利用大量閑置資金購買銀行理財產品、開展委托貸款情況，說明本次融資的必要性和合理性是否充分，是否理性融資、合理確定融資規模。

　　關于募投項目本身問題。根據發行人申報材料，報告期內，日科技化學ACM系列產品主營業務收入占比分別為63.59%、51.14%、46.89%、44.42%，毛利率分別為20.20%、17.52%、13.06%、5.28%，銷售收入和銷量均呈下降趨勢。發行人現有ACM系列產品產能16萬噸/年，本次募投項目建成投產后將新增20萬噸ACM 產能。

　　上市委會議要求公司說明ACM系列產品銷售收入、銷量、毛利率呈下降趨勢的原因及合理性;結合發行人現有產能利用率、下游客戶拓展情況，說明在市場競爭較為激烈、毛利率持續下滑的情形下，仍對ACM系列產品進行大幅擴產的原因及合理性，是否存在產能過剩風險，以及產能消化的應對措施。

　　信通電子被問詢是否存在商業賄賂或其他利益輸送行為

　　對于信通電子，上市委會議要求公司說明輸電線路智能巡檢系統的業務收入增幅高于智洋創新的原因及合理性;結合發行人競爭優劣勢、產品結構變化趨勢、下游客戶需求情況，說明該系統業務的毛利率高于智洋創新的原因及合理性，以及是否存在進一步下滑風險。

　　對于電力工程業務，上市委會議要求信通電子結合市場競爭格局、發行人競爭優劣勢、客戶地域分布情況，說明報告期內新增電力工程業務、后期不會大規模開展電力工程業務的原因及合理性;結合招投標過程、業務招待費歸集情況，說明是否存在商業賄賂或其他利益輸送行為;結合截至目前電力工程回款、第三方回款金額及占比情況，說明通過第三方回款的原因及合理性。

　　上會稿顯示，信通電子系一家以電力、通信等特定行業運行維護為核心服務目標的工業物聯網智能終端及系統解決方案提供商。發行人主營業務旨在通過工業物聯網智能終端及系統解決方案解決客戶在運行維護環節的綜合性智能化運維需求。報告期內，公司主要產品包括輸電線路智能巡檢系統、移動智能終端和其他產品。