國務院國資委近日印發《關于改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》（下稱《意見》）。《意見》共九條，主要包括明確市值管理目標和方向，用好市值管理“工具箱”等內容。

經濟導報注意到，12月18日A股開盤后，各大指數紛紛走高，上證指數漲近1%。中字頭央企指數（884992）迎來大漲，中建環能（300425.SZ）、中鐵裝配（300374.SZ）均漲逾10%，中材節能（603126.SH）、中公高科（603860.SH）、中國海誠（002116.SZ）等中字頭個股紛紛漲停。山東國資板塊也表現積極，萬馬股份（002276.SZ）漲逾4%，海看股份（301262.SZ）、新風光（688663.SH）漲超1%。

中國企業研究院執行院長、國企改革專家李錦對經濟導報記者表示，當前國資A股上市公司仍存在估值與實際價格不相稱的情況。此次《意見》與之前出臺的政策相比，在方向、重點、機制三個方面都有明顯的強化，給市場帶來積極影響。

并購重組獲支持

從證監會正式發布第10號文件《上市公司監管指引——市值管理》，至近期上海等地陸續發布的《支持上市公司并購重組行動方案》，再到此次《意見》的出臺，多部門協同推進的體系化政策，反映了監管層對提升上市公司質量的決心。

經濟導報記者注意到，此次《意見》提出了九條措施，包括著力提高上市公司發展質量、積極開展有利于提高投資價值的并購重組、加大市場化改革力度、全面提高信息披露質量、主動加強投資者關系管理、穩定投資者回報預期、完善增強投資者信心的制度安排、健全市值管理工作制度機制、嚴守依法合規底線等。

國資委表示，《意見》要求中央企業將市值管理作為一項長期戰略管理行為，健全市值管理工作制度機制，提升市值管理工作成效。國務院國資委將市值管理納入中央企業負責人經營業績考核，強化正向激勵。中央企業和控股上市公司開展市值管理要嚴守依法合規底線，嚴禁以市值管理為名操控信息披露、嚴禁操縱股價、嚴禁內幕交易，對于違法違規行為嚴肅追責問責。

“在中央經濟工作會議召開后適時推出這個決定，是出于長期考慮，具有現實意義�！崩铄\表示，黨的二十屆三中全會對國資國企改革提出了新要求，需要國企承擔更大的使命和責任，在股市中的國企應該起到安全穩定的支撐作用。當前，在中國股市，國企的力量仍然較弱，存在估值與實際價格不平衡不相稱的現象。

李錦表示：“這次《意見》與之前出臺的政策相比，在方向、重點、機制三個方面都有明顯的強化。尤其是對產業結構調整、對股市的并購重組提出了具體的措施，定出了當前的重點�！�

國資委在《意見》中表示，支持控股上市公司圍繞提高主業競爭優勢、增強科技創新能力、促進產業升級實施并購重組。

中泰策略首席分析師徐馳表示，相較于2012—2015年的并購重組周期，本輪政策更加突出產業導向。新政策鼓勵上市公司圍繞戰略性新興產業開展并購重組，支持傳統行業通過重組提升產業集中度，引導上市公司向新質生產力方向轉型升級。這體現了市值管理與國家戰略的深度融合。 

回購增持動作有望加速 

12月18日開盤后，在政策面的催化下，中字頭央企指數大漲，火電、大基建央企、中字頭央企、中船系等相關概念集體爆發，中建環能、中材節能、中公高科、中國海誠、中視傳媒（600088.SH）等股紛紛漲停。

徐馳認為，本輪市值管理的投資機會集中在股份回購和并購重組兩條主線。他表示：“本輪并購重組政策的核心在于引導科技創新，與過往‘炒殼’‘忽悠式重組’等套利行為有本質區別�？萍碱I域的并購重組更多以央國企的科技攻關為目的，收購標的往往是具備較強核心研發實力的科技企業。因此，我們建議采取‘右側’布局策略，即在并購重組方案公布后，根據交易的戰略意義和潛在協同效應來評估投資機會，而非簡單追逐概念炒作�！�

值得注意的是，《意見》還提出，中央企業和控股上市公司要將股票回購增持作為一項長期性基礎性工作，建立常態化股票回購增持機制。持續提升應對資本市場復雜情況的能力水平，指導控股上市公司提前謀劃股價短期連續或大幅下跌時的應對預案，提高反應速度、決策效率和執行效率，穩定市場情緒，有效維護上市公司市值。

招商證券數據顯示，2024年以來，央企上市公司已累計回購股份79.3億元，央企上市公司的控股股東及其一致行動人累計增持96.1億元。從回購計劃來看，2024年以來，22家A股央企上市公司擬回購股份117億元，計劃回購的企業數及金額分別較2023年同期增長57.1%、19.0%。

招商證券研究所智庫研究員林喜鵬認為，已披露回購或增持計劃的央企上市公司有望加速實施回購增持，更多央企上市公司也可能跟進宣布新的回購或增持計劃，為資本市場帶來增量資金，進一步提振投資者信心。

經濟導報記者注意到，不少山東國資A股公司股票也出現上漲。例如，實際控制人為青島西海岸新區國有資產管理局的萬馬股份漲逾4%，實際控制人為山東廣播電視臺的�？垂煞�、山東能源集團旗下的新風光，股價漲幅超過1%。

破凈問題受重視

《意見》還提到，要高度重視控股上市公司破凈問題，將解決長期破凈問題納入年度重點工作，指導長期破凈上市公司制定披露估值提升計劃并監督執行；對業務協同度弱、股票流動性差、基本失去功能作用的破凈上市公司，鼓勵通過吸收合并、資產重組等方式加以處置。

有市場分析人士表示，對于長期破凈的央企控股上市公司，國務院國資委要求其制定披露估值提升計劃并監督其執行，這一措施旨在促使上市公司主動采取措施改善經營狀況、提升盈利能力，從而提高股價表現。對于業務協同度弱、股票流動性差、基本失去功能作用的破凈央企控股上市公司，國務院國資委鼓勵通過吸收合并、資產重組等方式加以處置，這有助于優化資源配置，提升上市公司整體競爭力，同時也為市場提供了新的投資機會。

經濟導報記者注意到，截至12月17日，共有462家央企上市公司，其中市凈率（PB）小于1的上市公司有60家，集中在銀行、建筑、化工、鋼鐵等行業。

就山東國資上市公司來說，日照港（600017.SH）、山東鋼鐵（600022.SH）、誠志股份（000990.SZ）等個股的市凈率仍然小于1，而其中不乏券商看好的個股。

如信達證券分析師左前明就表示，山東鋼鐵作為區域性特大型鋼鐵企業，逐步發展成為山東省先進鋼鐵材料產業鏈的“鏈主”，發揮創新引領、龍頭帶動作用，工藝技術和裝備達到國內領先水平。該公司縱深推進企業改革，全面提升經營質效，“困境突圍”未來可期，且當下股票估值相對低估，企業高度重視資本市場處于困境反轉的前夜，具有良好的投資價值。                                                            上周以來山東國資A股公司市值表現

（大眾新聞·經濟導報見習記者 賈義航）