11月21日，深交所發布文件，終止對山東泰豐智能控制股份有限公司（下稱“泰豐智能”）首次公開發行股票并在創業板上市審核。文件稱，日前，該公司及保薦人主動向深交所提交了撤回IPO的申請。

四度謀劃上市均以失敗告終

泰豐智能位于濟寧高新區，創立于2000年，是一家專業從事液壓元件及電液集成控制系統研發、設計、生產和銷售的高新技術企業。公司主要產品為二通插裝閥、電液集成控制系統和其他液壓元件，其他液壓元件主要包括多路閥、充液閥、柱塞泵和液壓缸等。公司的實際控制人為王振華、蔣東麗夫妻和他們的兒子王然，三人合計控制公司57.94%的股份。

泰豐智能上市之路異常坎坷。該公司曾在2012年向深交所創業板提交申報稿但進展緩慢，最終未能實現上市計劃。2016年4月5日，公司在股轉系統掛牌，2017年6月16日，公司在股轉系統終止掛牌。2017年8月，泰豐智能向山東證監局提交了IPO輔導備案材料，選擇沖擊創業板。2019年，因戰略調整及上市計劃變更，泰豐智能由創業板轉戰科創板。2020年6月遞交招股書，但當年9月又撤回了申請。

此后，泰豐智能再次沖刺深交所創業板。2022年8月11日，該公司IPO申報材料被深交所受理，保薦機構為第一創業證券承銷保薦有限責任公司，本次IPO擬募集資金5.5億元。2023年6月2日，公司順利過會。但過會后公司一直沒有向證監會提交注冊申請，直至2024年11月21日被深交所終止審核。

高增長背后面臨應收賬款風險

在2023年6月2日的審議會上，深交所上市委會議現場問詢了泰豐智能兩大問題。一是該公司報告期（2020年至2022年）營業收入增幅明顯高于同行業可比公司，會議要求其解釋其中原因及合理性，業績增長是否具有持續性；二是該公司報告期各期應收賬款周轉率明顯低于同行業可比公司平均水平，會議要求其解釋是否存在通過放寬信用政策刺激銷售的情形，以及2022年末應收賬款余額占營業收入比例上升的原因及合理性。

泰豐智能在擬招股書中表示，2020年以來，公司應收賬款周轉率低于同行業可比公司平均水平，但總體處于行業區間范圍內，主要系公司與可比公司的信用政策、客戶結構以及銷售模式的差異所致。

泰豐智能上會稿顯示，2021年至2022年，該公司營業收入分別為3.46億元、5.19億元、6億元，凈利潤分別為3131.35萬元、6760.49萬元、8400.67萬元。表面看來，公司經營良好，營業收入及凈利潤雙雙穩步增長；但報告期各期末，公司的應收賬款分別為1.29億元、1.61億元、2.41億元，呈現迅速增加的趨勢。

報告期內，泰豐智能研發費用占比分別為 4.58%、3.75%及 4.05%，而同行業公司均值分別為4.11%、4.94%、5.88%�？梢�2021年后，泰豐智能該指標開始低于可比公司的平均水平。

泰豐智能在招股書上會稿中特別提示了“應收賬款規模較大導致的風險”。該公司表示，盡管其主要客戶多為國有企業和上市公司，但如果公司主要客戶的財務狀況出現惡化，或者經營情況和商業信用發生重大不利變化，公司應收賬款產生壞賬的可能性將增加。

該公司特別提示的另外兩個風險分別為“技術升級迭代風險”、“原材料價格波動風險”。該公司原材料占營業成本比例在70%左右，原材料以鋼材及鋼材加工件為主，鋼材的價格波動對公司成本有一定影響。

近期陷入“侵害發明專利權訴訟案件”

天眼查顯示，2024年8月28日，羅伯特·博世有限公司起訴泰豐智能侵害發明專利權糾紛案在山東省濟南市中級人民法院開庭。泰豐智能終止上市是否與該訴訟有關，目前還不得而知。11月22日，經濟導報記者撥打該公司公開電話，試圖了解其終止上市背后的原因，但電話一直無人接聽。

“泰豐智能幾次上市未果，似乎從一個側面反映出該公司還未準備充分，甚至可能存在一些問題�！鄙綎|某液壓件知名廠商高管之前在接受媒體采訪時表示，“雖然其憑借二通插裝閥拿到了制造業單項冠軍的頭銜，但是這個技術并不是其一家獨有的，國內好多家廠商都可以生產出來。”

“泰豐智能生產的液壓件或者系統主要針對工業裝備，比如大型鍛造機，這個市場要比工程機械市場的需求小，而工程機械所需的液壓件并不是泰豐智能的主要產品�！币晃徊辉妇呙�的業內銷售人士稱。

曾大幅調整2019年財務數據

值得注意的是，泰豐智能2022年版招股書針對上一版（2020版）招股書披露的報告期內2019年的財務數據進行了大幅度調整。“這反映泰豐智能的財務內控可能存在問題。”資深會計師胡先生直言。

泰豐智能曾在歷史上大幅調整2019年財務數據，業內人士懷疑該公司的財務內控可能存在問題。在2020版招股書中，泰豐智能2017年至2019年度營業收入分別為28678.35萬元、31368.30萬元和32315.26萬元，凈利潤分別為3206.75萬元、5820.88萬元和4476.80萬元，期末存貨余額分別為5350.63萬元、7842.09萬元和8235.50萬元，公司計提的存貨跌價準備金額分別為531.75萬元、585.70萬元和589.66萬元。

在2022年版招股說明書中，泰豐智能更改最大的是2019年度部分財務數據：將應收款項融資調低8928.83萬元，將應收票據調高8310.32萬元，將未分配利潤調低4746.61萬元，同時將應收賬款調低3506.53萬元，將存貨調高1666.45萬元。

此外，泰豐智能存在將不具備經濟和技術價值的生產工序外包的情形。泰豐智能每年有10多個外協公司為其工作，而且部分外協公司在管理方面存在漏洞，存在因污染、安全措施不到位等問題被處罰的情況。其部分合作的外協公司還存在注冊資金小而且未實繳以及成立不久便成為泰豐智能的客戶等情況。

（大眾新聞·經濟導報記者 石憲亮）