10月居民存款大幅減少、廣義貨幣（M2）增速上升——在一攬子增量政策出臺后的首月，金融數據的“一減一增”顯示出，居民配置股票、基金等資管產品的情緒正在升溫。

住戶存款通常指代居民儲蓄存款。央行最新數據顯示，今年前10個月，住戶存款增加11.28萬億元。而此前數據顯示，今年前9個月，住戶存款增加了11.85萬億元。這意味著，僅10月，住戶存款大幅下降了5700億元。

居民存款去哪了？購買股票、基金或為資金的主要去向。光大證券金融業首席分析師王一峰表示，10月股市回暖帶來的資金虹吸效應顯現，居民存款向證券保證金存款轉移，表現為一般存款與非銀存款的“蹺蹺板”效應增強。中金公司研究部也認為，10月存款端一個很明顯的特點是，居民與企業存款流向非銀機構。

這在央行披露的數據中也得以印證：今年10月，非銀行業金融機構存款增加1.08萬億元，同比多增5732億元。非銀行業金融機構主要是指券商、基金、信托、保險等機構，央行統計的非銀存款，主要包括這些機構托管在銀行的賬戶資金，如證券公司的保證金存款，基金交易結算資金等。

居民存款為何大舉遷移？一方面與存款利率下行密不可分。今年10月，受政策利率下行引領，新一輪存款降息拉開序幕。目前存款掛牌利率大多已降至2%以下，中小銀行長期限存款掛牌利率更是普遍跌破“2字頭”，這令其與權益資產、資管產品相比的配置吸引力明顯降低。

另一方面，資本市場的“吸金”效應初步顯現。近期政策面利好驅動資本市場迎來強勢反彈，股市活躍度提升，交投情緒維持高位。“A股10月日均成交額超2萬億元，創下2015年6月以來新高。”王一峰表示，超額儲蓄、信貸資金、表外理財等資金集中回表，也驅動M2超季節性高增。10月末，M2增速為7.5%，創近7個月以來新高。

“可能是風險資產配置驅動的存款結構調整。”中金公司研究部表示，9月底以來，一系列政策起到了預期引導的效果，無論是股市還是樓市，成交量都出現了明顯增長，也帶動了貨幣供應回升。

從居民存款規模變化中，可以發現居民的投資風險偏好發生了變化。

一攬子增量政策逐步落地生效，有力提振了市場信心。特別是今年9月下旬以來，央行進行較大力度降準，實施有力度的降息，創設證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持專項再貸款兩項工具，鼓勵長期資金入市，支持股票市場穩定發展。市場反應積極正面，社會預期明顯好轉。

“近期與投資者的交流顯示，市場情緒顯著改善。”瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪說。

業內認為，居民存款端的變化，還有望釋放出更多潛力。廣發證券銀行首席分析師倪軍表示，10月金融數據可以窺見存款活化和“搬家”趨勢已經有所抬頭，狹義貨幣（M1）增速跌幅收窄。展望未來，消費端的復蘇有助于帶動企業信貸需求和實體回報率的回升，預計10月社融增速已見底部。

不過，金融數據的持續積極變化，仍需政策加力呵護。“要讓短期的貨幣供應改善可持續，財政擴張仍然是最重要的因素。”中金公司研究部認為，如果財政政策能夠實現較大幅度的融資增長，那么貨幣供應的改善將更有持續性，經濟增長和通貨膨脹的改善也會更有持續性。

“近期一攬子增量政策不是簡單的刺激，是政策邏輯的重大調整，不僅有短期擴需求的方案，同時還有大量的改革、結構調整的方案。”權威人士表示，當前，加強需求側管理正在逐步達成共識，宏觀經濟政策的作用方向將從過去的更多偏向投資，轉向消費與投資并重，并更加重視消費。未來在出臺一攬子支持政策的同時，也需加力推進改革，實質性擴大內需。