10月8日，山東通航（872357.NQ）發布公告稱，公司于當日召開2024年第三次臨時股東大會，審議通過了《關于公司以售后回租融資6000萬元的議案》。據悉，公司本次以貝爾407、貝爾429等直升機作為融資標的物，向華融金融租賃股份有限公司（下稱“華融金租”）融資6000萬元，利率4.44%，租賃期限5年，風險金為租賃本金的5%，增信措施為對應租賃物的應收賬款質押。

受訪人士對經濟導報記者表示，通過售后回租交易，山東通航可借此補充流動資金。與傳統的融資方式相比，售后回租的審批流程相對簡單，手續便捷，能夠更快地滿足企業的資金需求。

未彌補虧損超過實收股本總額

山東通航屬于航空運輸業的通航類服務型企業，是一家具備甲類飛行資質的國有通用航空公司。公司主要提供農林噴灑、應急救援、航空護林、航拍航測等通用航空服務，可為客戶提供應急救援、害蟲防治、機務維修、航材銷售等服務及服務所需設備和綜合解決方案，銷售模式以投標或競爭性談判直接獲取服務訂單為主。

2024年上半年，山東通航實現營業收入4729.83萬元，同比增長5.97%；實現歸屬于掛牌公司股東的凈利潤229.21萬元，上年同期為-396.77萬元。公司營業收入增加的主要原因在于：報告期內，公司積極進行市場開拓，相關業務收入實現增長。

另據公司半年報介紹，基于維持現金流與運營需求的考慮，公司采取融資租賃和經營性租賃的方式購入飛機。公司對作業運營所需的航油、航材、農藥等實行歸口管理，采用詢價模式控制采購成本，并通過與歷史價格比對及定期的詢價制度，來保證采購價格的透明化和成本不高于同行業規格的企業，同時按照公司的采購流程進行審批。對于超過一定金額的設備及服務，公司通過公開或邀請招標的形式進行采購，以保證采購程序的公開透明。目前，公司有穩定的航油和航材供應商，有一定的價格優勢和質量保障。

公司此番通過售后回租方式融資，所得款項將如何分配？10月10日，經濟導報記者撥打公司財報中披露的聯系電話，一位工作人員表示，其將把記者的采訪訴求告知公司相關負責人。至截稿，經濟導報記者未收到對方回應。

知情人士介紹，為進一步降低財務費用、減輕還款壓力，實現降本增效的目標，山東通航擬以售后回租的形式向華融金租融資，融資款一部分用于償還現有負債，一部分用于補充公司營運資金，此舉有助于緩解公司資金壓力，助力公司扭虧為盈。

經濟導報記者注意到，今年8月28日，德邦證券披露關于山東通航的風險提示性公告稱，截至2024年6月30日，山東通航未分配利潤累計金額為-9320萬元，未彌補虧損為9320萬元，公司實收股本總額為3238.84萬元，未彌補虧損金額超過實收股本總額。相關風險事項涉及影響公司持續經營能力，不會導致觸發強制終止掛牌情形。公司未彌補虧損超過實收股本總額，如未來公司無法提高盈利能力，公司經營將受到不利影響。

對此，山東通航曾在相關公告中解釋稱，公司屬于重資產行業，航空器采購成本較高，導致固定成本較大；公司機型種類繁雜，航空器及大件航材維修成本較高。

據了解，通用航空屬于資金密集型、技術密集型、人才密集型行業，專業人才包括飛行經驗豐富的飛行員以及掌握維修技術的機務人員都是通用航空企業的核心，也是整個通用航空行業發展的關鍵要素。專業技術人員從成長到成熟，需要培養數年甚至更長時間，企業要付出高昂的費用成本。

仍需規避相關風險

“在當今的商業環境中，售后回租作為一種獨特的融資方式，逐漸受到企業的關注和運用。售后回租是指企業將自身擁有的資產出售給租賃公司，然后再從租賃公司租回使用的一種交易方式。售后回租可使資產形態發生轉換，屬于將固定資產及類似資產向流動資產轉換的過程。”山東一家會計師事務所的合伙人宋先生告訴經濟導報記者，售后回租作為企業融資與資產管理的有效手段，能夠快速為企業提供大量的資金。企業通過出售資產，能夠在短時間內獲得一筆可觀的現金，滿足企業的資金需求，如擴大生產、研發投入、償還債務等；企業在獲得資金的同時，仍然可以按照租賃協議繼續使用這些資產，保證了企業的正常生產經營活動不受影響。

此外，售后回租還能夠優化企業的財務報表。通過將資產出售，企業可以減少固定資產的規模，降低資產負債率，提高資產的流動性和運營效率。

然而，售后回租也并非毫無風險。

一方面，企業可能面臨租賃成本上升的風險。如果在租賃期間，市場利率上升或者租賃公司調整租賃費率，企業的租賃成本將會增加，從而給企業帶來財務壓力；另一方面，存在資產所有權的潛在風險。在售后回租期間，資產的所有權歸租賃公司所有，如果租賃公司出現經營問題或者法律糾紛，可能會影響到企業對資產的使用。

宋先生表示，即便如此，售后回租在企業資產管理和流動性改善方面仍發揮著重要作用。從資產管理的角度來看，售后回租可以幫助企業將閑置或利用率不高的資產變現，提高資產的利用效率。同時，企業可以將回籠的資金用于購置更先進、更符合企業發展需求的資產，優化資產結構；在流動性改善方面，售后回租為企業提供了一種非債務性的融資渠道。與銀行貸款等債務融資方式不同，售后回租不會增加企業的債務負擔，有助于維持企業良好的信用評級。這一融資方式審批流程簡單，資金獲取速度快，有利于優化資產結構，降低負債率。

從山東通航自身來看，公司正努力打一場“翻身仗”。據其介紹，2024年度公司生產經營目標為實現扭虧為贏，總體思路為：努力增收節支，確保安全穩定，爭取股東支持，實現扭虧為贏。根據公司目前所處的市場環境及實際運營情況，結合近兩年的財務指標，公司本著謹慎性原則，預計2024年實現營業收入1億元，實現利潤總額13.23萬元。

（大眾新聞·經濟導報記者 杜海）