經濟導報記者 時超

　　近日，央行官網發布信息，同意支付寶（中國）網絡技術有限公司變更為無實際控制人。隨之而來，“無實際控制人”對于一家企業的影響，成為市場熱議話題。

　　經濟導報記者注意到，資本市場中的上市企業，無實控人的情況并不少見。如山東在A股的上市企業中，目前就有13家處于無實際控制人狀態，合計市值超過1500億元。從去年經營情況看，前三季度有10家處于盈利狀態，表現穩定。

　　“上市公司的治理公開透明更為完善，董事會負責管理公司，有無實控人對公司的影響并不大。”1月5日，華東某券商自營業務部經理陳凱對經濟導報記者表示。相對而言，在股權較分散的情況下，無實控人的公司決策過程會更加民主；但另一方面，企業進行重要決策時有可能產生分歧，出現不好拍板的情況，同時部分公司也可能會出現控制權爭奪風險，給經營帶來不穩定因素。

　　起因多數來自控股股東

　　無實際控制人是指公司不存在能夠實際控制公司行為的主體。即沒有單一的個體或組織擁有公司足夠的決策權，使得其能夠控制公司的行為。

　　經濟導報記者發現，造成上市公司無實控人的情況較多，主要來自一致行動人解除協議、控股股東改制等多方面因素。

　　以魯股為例，在科創板上市的奧福環保（688021.SH），2022年就發布公告稱，公司股東潘吉慶、于發明和王建忠合計持有公司股本總額的38.00%，三人于2015年5月首次簽署《一致行動協議》，并于2019年6月續簽。但到了2022年11月5日，《一致行動協議》到期且不再續簽，一致行動關系解除，公司變更為無實際控制人。

　　家電板塊的龍頭海信視像（600060.SH）也是無實控人狀態，其原因在于大股東海信集團控股股份有限公司的增資擴股。據悉，2020年青島市國資委下發《關于印發〈海信集團深化混合所有制改革實施方案〉的通知》，同意海信控股通過增資擴股引入具有產業協同效應、能助力海信國際化發展的戰略投資者，形成更加多元化的股權結構和市場化的公司治理結構。

　　2020年12月28日，海信控股辦理完成增資擴股引入戰略投資者的工商變更登記。其后，由于其在增資擴股完成后不存在單一股東（含一致行動人）持股比例或控制表決權超過30%的情形等情況，使得公司變為無實際控制人，進而導致海信視像由青島市國資委實際控制變為無實際控制人。

　　最近變為無實控人狀態的東岳硅材（300821.SZ），也是因為控股股東自身的變化。2023年9月，公司發布公告稱，其接到間接控股方東岳集團有限公司告知，東岳集團的股東張建宏與另外兩名股東齊信投資管理（淄博）有限公司及Dongyue Wealth Limited達成協議，自2023年9月1日起，齊信投資和Dongyue Wealth Limited均以與張建宏一致的方式行使持有的東岳集團股權的表決權。

　　由于張建宏及其投票意向一致的股東與傅軍擁有東岳集團表決權的股份比例較為接近，其他股東持股比例較為分散，任一股東均無法對東岳集團股東大會決議產生重大影響等情況，也就不存在通過投資關系、協議或者其他安排能夠實際支配東岳集團行為的股東或實際控制人。由此，東岳集團變為無實控人狀態，東岳硅材也隨之變更為無實控人狀態。

　　13只魯股多數處于盈利中

　　經濟導報記者注意到，部分魯股已經長期處于無實控人狀態。像新潮能源（600777.SH）于2018年6月召開2017年年度股東大會時，重新補選產生了新的董事、監事，公司董事會及監事會在這前后發生了較大的變動。之后，公司原大股東深圳金志昌順投資發展有限公司，原實控人劉志臣推薦或提名的董事及監事均離職或被罷免，劉志臣無法通過控制董事會的形式對公司高管層及公司日常生產經營決策產生實質性影響，公司控制權發生變更。后續任職的董事、監事均系中小股東或董事會提名并經股東大會選舉產生。此后一直到現在，公司一直處于無實際控制人狀態。

　　不過，無實控人狀態并未影響到公司的正常經營。新潮能源的財報顯示，2019年公司實現歸母凈利潤10.78億元，同比增長79.37%；2020年業績回落后，2021年、2022年兩年又開始迅速回暖。到了2022年公司實現的歸母凈利潤已經達到31.28億元，創出上市以來的新高。

　　實際上，多數上市公司也對無實控人情況表現得非常“淡定”，因為作為一家信披透明、治理相對規范的企業，其自身運營決策機制已經可以保障公司順利運轉。

　　像東岳硅材在披露變更為無實控人狀態時就稱，其具有完整獨立的業務及自主經營能力，與控股股東及原實際控制人在業務、人員、資產、機構和財務方面相互獨立；公司具有規范的法人治理結構，已經制定了《股東大會議事規則》等內部管理制度，并且有效執行，公司實際控制人變更不會對公司日常經營管理、內部控制有效性、控制權穩定性造成重大不利影響。

　　公司表示，將進一步強化內部控制管理，建立健全法人治理結構和配套相關制度，完善內部決策機制，保障公司內部控制體系正常運轉，保證公司治理及重大決策機制的規范運行。

　　經濟導報記者通過Wind資訊統計發現，目前處于無實控人狀態的13家山東A股上市公司，經營多處于穩定狀態。去年前三季度，這13家公司中，有10家企業處于盈利狀態，近半數企業業績同比增長。其中，增速最快的為奧福環保，去年前三季度實現歸母凈利潤同比增長高達1223.95%；海信視像前三季度歸母凈利潤同比增幅也達到47%。

　　另外，從市值表現看，13只魯股合計市值已超過1500億元，其中海信視像市值最高，達到278億元；聯泓新科（003022.SZ）緊隨其后，市值237億元；新潮能源第三，市值207億元。

　　銀行板塊“無實控人”情況較多

　　當然，諸多無實控人企業中，有一個群體較為特殊，那就是銀行板塊。

　　經濟導報記者發現，齊魯銀行（601665.SH）、青島銀行（002948.SZ）、青農商行（002958.SZ）這三家山東本土上市銀行，都處于無實控人狀態。另據相關統計，A股42家上市銀行中，有超過30家均無實際控制人，涉及招商銀行（600036.SH）、平安銀行（000001.SZ）等。

　　對此，受訪業內人士表示，銀行無實控人，可以減少其經營中潛在的干預力量，推動銀行深化改革，提升經營能力。從銀行自身對無實控人狀態的表述中，也可以看出這種狀態帶來的積極因素。

　　如齊魯銀行在2022年年報中介紹自主經營情況時就稱，依據《公司法》《商業銀行法》等規定，該行始終保持資產、人員、財務、機構、業務等方面完全獨立。該行也不存在控股股東、實際控制人，因此不存在與控股股東、實際控制人及其控制的其他單位從事相同或者相近業務的情況。

　　“一般情況下，上市公司處于無實控人情況，還能獲得資本看好，多來自于自身經營穩定、治理健全等加分項。”陳凱表示，“譬如沒有因為股權結構問題影響公司的重大決策，公司沒有重大違法違規，主要股東與公司不存在影響獨立性的同業競爭或關聯交易等。在這方面，銀行板塊上市公司做得較好。”

　　經濟導報記者注意到，支付寶（中國）網絡技術有限公司此次變更為無實控人，就獲得摩根士丹利等機構看好。其表示，央行同意螞蟻集團旗下支付寶變更為無實際控制人，標志著該企業早前公布的重組取得了實質進展。此舉被認為可以使螞蟻集團的運營模式更加透明和規范，同時減輕集中風險。