經(jīng)濟導報記者 時超 見習記者 高冉

　　隨著醫(yī)藥反腐風暴的推進，藥企銷售費用的走向已站上風口浪尖，成為投資者普遍關(guān)心的問題。

　　經(jīng)濟導報記者通過Wind資訊統(tǒng)計，去年A股醫(yī)藥生物板塊(申萬)合計銷售費用達到3467億元，遠高出這些公司實現(xiàn)的2022億元凈利潤。其中，39家公司銷售費用占營收的比例超過50%。

　　有受訪機構(gòu)人士表示，藥企的銷售費用涵蓋了銷售人員的薪酬、市場推廣費、差旅交通費等幾個方面。從上述銷售費用占比較高的公司看，薪酬和市場推廣費占據(jù)銷售費用的“C位”。而銷售團隊擴容帶來的薪酬提升、市場推廣費用的增加，也推動了部分藥企銷售費用的明顯提升。

　　值得注意的是，個別醫(yī)藥上市企業(yè)銷售費用呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，但其業(yè)績表現(xiàn)并不佳，其中緣由引人深思。

　　薪酬、市場推廣占“C位”

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年銷售費用占營收比超過50%的藥企中，亞虹醫(yī)藥(688176.SH)、邁威生物(688062.SH)、盟科藥業(yè)(688373.SH)3家排名靠前，且均超過100%。

　　其中，科創(chuàng)板上市醫(yī)藥亞虹醫(yī)藥，由于2022年的營業(yè)收入只有2.61萬元，但銷售費用達到了1458.59萬元，因為銷售費用占總營收的比例高達55894.61%。公司方面也解釋稱，其核心產(chǎn)品均屬于在研狀態(tài)，營業(yè)收入僅為部分產(chǎn)品在海南博鰲樂城國際醫(yī)療旅游先行區(qū)作為臨床急需進口藥品及醫(yī)療器械申報并實現(xiàn)的收益，所以銷售費用占營業(yè)收入比例不具有參考性。

　　不過，經(jīng)濟導報記者注意到，亞虹醫(yī)藥去年的銷售費用同比增長了314.92%，主要原因是公司搭建、擴充商業(yè)化團隊所致。從細分項看，職工薪酬占公司銷售費用比例最高，且金額同比增長明顯；其后的就是會議費、業(yè)務(wù)宣傳費用，同比也有明顯增長。

　　去年銷售費用占營收比例超過50%的醫(yī)藥生物公司中，有個別魯股身影。從企業(yè)的財報看，薪酬、市場開發(fā)等支出，同樣也占據(jù)了銷售費用的大頭。

　　像未名醫(yī)藥(002581.SZ)去年銷售費用占營收的比例達到81.91%。

　　這家公司注冊地位于淄博，業(yè)務(wù)涉及干擾素、神經(jīng)生長因子、生物醫(yī)藥CRO/CDMO、疫苗和醫(yī)藥中間體等五大生物醫(yī)藥板塊。從2022年的財報看，公司銷售費用中，最高項為“市場開發(fā)與學術(shù)推廣費”，達到2.52億元，約占銷售費用的86%。而公司去年的營收只有3.57億元，歸母凈利潤更是虧損了1469萬元。

　　深交所在對公司的2022年年報問詢函中，也關(guān)注了相關(guān)問題，要求公司說明“是否存在商業(yè)賄賂等費用支出違規(guī)的風險”。對此，公司回復稱，其已制定完善的內(nèi)部控制措施并得到有效執(zhí)行，能夠有效控制銷售費用的真實性、合規(guī)性，預(yù)防商業(yè)賄賂等違規(guī)風險，公司營銷活動費用支出不存在商業(yè)賄賂等費用支出違規(guī)的風險。

　　部分藥企銷售費用增業(yè)績降

　　采訪中，有部分投資者也對藥企銷售費用占比大幅增加、業(yè)績卻節(jié)節(jié)后退的背離態(tài)勢表示不解。反映到二級市場上就是相關(guān)公司的市值大幅縮水。經(jīng)濟導報記者注意到，個別魯企也存在類似問題。

　　像注冊地位于煙臺的榮昌生物(688331.SH)，去年銷售費用為4.41億元，占全年營收的比例達到了57%；而今年一季度，公司銷售費用占營收的比例更是高達94%。公司本月以來股價持續(xù)走低，至8月8日收盤，月內(nèi)股價跌幅已達到17.78%，今年股價已下跌了近3成。

　　資料顯示，榮昌生物以創(chuàng)造藥物臨床價值為導向，為自身免疫疾病、腫瘤疾病、眼科疾病等重大疾病領(lǐng)域提供安全、有效、可及的臨床解決方案，以滿足大量尚未被滿足的臨床需求。

　　公司去年3月登陸資本市場，股價曾一路上漲，但公司業(yè)績表現(xiàn)不佳。2022年，公司營收凈利雙降，營業(yè)收入同比下滑45.87%，凈利潤更是虧損了9.99億元。

　　在接受投資者調(diào)研時，公司表示，2022年營收大幅下降的原因，是2021年公司授權(quán)西雅圖基因公司獲得維迪西妥單抗在榮昌生物區(qū)域以外地區(qū)的全球開發(fā)和商業(yè)化權(quán)益，收到西雅圖基因公司支付的2億美元首付款并確認收入，2022年度公司沒有此部分收入。

　　至于2022年銷售費用達到4.41億元，同比增長67.59%，公司方面表示，主要原因是泰它西普和維迪西妥單抗于2021年底納入國家醫(yī)保目錄，商業(yè)化銷售投入團隊建設(shè)費用和學術(shù)推廣活動等增加。從年報中也可以發(fā)現(xiàn)，公司銷售費用的增長，主要來自員工薪酬和市場開發(fā)費用的增加，其中員工薪酬增長近1.5億元。

　　頗有意思的是，今年一季度，公司的銷售費用達到1.58億元，同比又大幅上漲了95%。對此，公司在一季報中未說明原因。

　　另外，注冊地位于濰坊的沃華醫(yī)藥(002107.SZ)，去年銷售費用5.21億元，占當年營收的比例達到51.34%；今年一季度公司銷售費用1.17億元，占營收的比例為49.92%。

　　這家公司專注于心腦血管中成藥領(lǐng)域，近年來業(yè)績下滑明顯，如2021年凈利潤同比下滑8.66%；2022年凈利潤同比下滑34.28%；而今年上半年公司凈利潤同比下滑33.66%。但是在這期間，公司的銷售費用卻保持著增長態(tài)勢，2021年其銷售費用4.22億元，2022年5.21億元，今年上半年則達到2.71億元。

　　從二級市場表現(xiàn)看，公司股價自2021年開始下跌，累計跌幅超過20%，目前市值為34億元。

　　行業(yè)面臨大浪淘沙

　　在受訪人士看來，隨著醫(yī)藥反腐風暴的推進，上市藥企的前景將更受市場關(guān)注。

　　經(jīng)濟導報記者注意到，8月7日，山東省紀委監(jiān)委網(wǎng)站發(fā)布消息稱，已召開配合開展全省醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治工作動員部署視頻會議。會議指出，堅持嚴打開路，全面排查問題線索，注重突出查處重點，嚴厲打擊行賄行為，精準把握政策策略，推動形成強力震懾。

　　這也是醫(yī)藥領(lǐng)域近期反腐動向的一個縮影。此前(7月28日)，紀檢監(jiān)察機關(guān)配合開展全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治工作動員部署視頻會議在北京召開，會議提出，集中整治醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題是推動健康中國戰(zhàn)略實施、凈化醫(yī)藥行業(yè)生態(tài)、維護群眾切身利益的必然要求。

　　A股市場中的醫(yī)藥生物板塊也隨著反腐行動的推進，出現(xiàn)明顯調(diào)整。

　　7月28日至8月7日，A股醫(yī)藥生物板塊(申萬)市值由6.75萬億元降至6.32萬億元，縮水約4300億元。其中，多只龍頭股的股價，出現(xiàn)明顯下跌，恒瑞醫(yī)藥上述期間市值縮水600余億元，邁瑞醫(yī)療市值縮水近500億元。

　　魯股方面，榮昌生物市值由7月28日的248億元降至8月7日的205億元，縮水逾17%；威高骨科(688161.SH)由175億元降至164億元；山東藥玻(600529.SH)從173億元降至163億元。

　　不過，8月8日，醫(yī)藥生物板塊出現(xiàn)分歧，部分個股的股價有所回升，部分個股則繼續(xù)下跌。像魯股中，山東藥玻日內(nèi)上漲3.46%，而榮昌生物則繼續(xù)下跌2.18%，威高骨科也下跌了1.85%。

　　值得注意的是，對于醫(yī)藥板塊的調(diào)整，券商等機構(gòu)認為，這對行業(yè)來說是一個大浪淘沙的時期。

　　方正證券就指出，這次規(guī)格空前的醫(yī)療反腐的根本目的是減少醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈條中的不合理競爭，促使真正的創(chuàng)新、真正具備臨床價值的藥品、器械被合理地使用，是行業(yè)正本清源的必由之路。

　　中泰證券分析師祝嘉琦表示，短期來看相關(guān)醫(yī)療機構(gòu)的糾察整治可能會造成醫(yī)院常規(guī)招投標以及企業(yè)銷售推廣活動的階段性延遲，但這種強監(jiān)管、嚴監(jiān)管的新常態(tài)下，藥械入院等流程有望更加規(guī)范透明，灰色空間或?qū)⑦M一步壓縮，有望營造更加風清氣正的生態(tài)環(huán)境，促進相關(guān)企業(yè)聚焦主業(yè)主責，激發(fā)創(chuàng)新活力;嚴守合規(guī)紀律、牢筑底線意識的頭部企業(yè)長期來看有望受益，行業(yè)集中度或?qū)⒓铀偬嵘��?/P>