經濟導報記者 時超

　　可轉債發行，正成為上市公司的重要融資渠道。

　　經濟導報記者注意到，本月以來，已經有12家A股上市公司發行了可轉債，募集資金82億元，這也使得年內可轉債募集資金升至800億元之上。

　　山東上市公司在本月可轉債發行中，占據不小份額，山東赫達(300121.SZ)、冠中生態(300948.SZ)、陽谷華泰(300121.SZ)均位列其中，合計募資規模16.5億元。

　　“可轉債的發行，有助于降低公司的融資成本，并加快產業布局，提升業績表現。”華東某券商自營業務部人士對經濟導報記者表示，就普通投資者而言，上市公司可轉債募資投向了什么項目，又會給公司帶來哪些效益，是需要著重關注的地方。

　　陽谷華泰募投項目預期前景亮眼

　　7月27日，陽谷華泰發布公告稱，公司向不特定對象發行的可轉換公司債，已完成了網上發行，中簽率為0.00119%。公司稱，陽谷轉債(123211.SZ)上市時間將另行公告。

　　經濟導報記者注意到，本次陽谷華泰發行可轉債募集資金總額不超過6.5億元，其中4.6億元擬投向年產6.5萬噸高性能橡膠助劑及副產資源化項目，其主要產品為硅烷偶聯劑；1.9億元用于補充流動資金。

　　公司方面表示，本次募投項目建成后，公司將形成5.5萬噸/年硅烷偶聯劑和1萬噸/年副產品資源化的生產能力，有利于公司進一步豐富產品結構、打造新的盈利增長點。

　　從披露信息看，公司此次募投項目效益測算期設定為10年(含2年建設期)，產能釋放計劃為投產期第一年和第二年產能利用率為50%和80%，第三年及以后年度產能利用率為100%。

　　經測算，募投項目的內部收益率(稅后)為19.30%，低于可比公司平均值；稅后靜態投資回收期(含建設期)為6.13年，高于可比公司平均值；預測期平均毛利率為24.69%，低于可比公司 2019-2021年硅烷偶聯劑產品平均毛利率，但高于公司2019年至2021年主營業務毛利率，主要由產品種類及相關產品市場競爭情況不同所致。

　　“去年下半年以來，不少化工產業的需求減緩，帶動產品價格回落。”一位陽谷華泰的小股東對經濟導報記者表示，公司此次擬布局的硅烷偶聯劑，產品價格雖然現在處在低位，但是考慮到未來的需求增長，以及與公司產業的聯動，此次募投項目帶來的積極效應值得關注。

　　據悉，功能性硅烷正在下游多個新興行業逐步實現產業化應用，如在新能源汽車、風力發電、5G網絡等，功能性硅烷的行業前景可期。德邦證券分析師李驥表示，預計陽谷華泰在建項目有望顯著增厚公司的收入和利潤，增強公司抗風險能力，公司未來成長動能充足。

　　投資者需關注公司項目推動能力

　　經濟導報記者發現，在可轉債投向中，像陽谷華泰這樣用可轉債募資投建新項目的不在少數。從公司給出的項目盈利能力看，未來也多對其業績產生積極影響。

　　如山東赫達本月發行的赫達轉債(127088.SZ)，募集資金6億元。其中，3.2億元投向30000t/a纖維素醚項目，1.5億元投向年產150億粒植物膠囊及智能立體庫提升改造項目，還有1.3億元用于補充流動資金。

　　公司方面表示，30000t/a纖維素醚項目內部收益率(稅后)為17.86%，靜態投資回收期(稅后)為6.50年，具有良好的經濟效益。而經濟導報記者注意到，其年產150億粒植物膠囊及智能立體庫提升改造項目內部收益率(稅后)為 55.05%，靜態投資回收期(稅后)為3.36年，預期頗為亮眼。

　　華創證券分析師周冠南指出，公司主要產品纖維素醚的市場需求旺盛，在歐美市場的滲透率快速提升，且醫藥級纖維素醚與植物膠囊生產產生協同效應。此次募投項目擴大公司產能，落實植物膠囊產能布局，前景值得關注。

　　不過，經濟導報記者也注意到，由于一些上市公司前期募投項目出現延期等情況，也使得這些公司進行可轉債募資時，引來投資者的疑慮。

　　像是魯股玉馬遮陽(300993.SZ)近日發布公告，擬向不特定對象發行可轉債，募集資金不超過5.5億元。其中，3.5億元擬投向年產1300萬平方米功能性遮陽新材料建設項目，1億元擬投向營銷及物流倉儲中心建設項目，1億元用于補充流動資金。

　　公司對于上述項目的前景頗為樂觀，其中，年產1300萬平方米功能性遮陽新材料建設項目，建設周期為30個月，項目建成后，公司將新增年產1300萬平方米遮陽材料產能，達產后預計將實現年收入2.24億元，年凈利潤為5658萬元。營銷及物流倉儲中心建設項目實施后，則有助于公司營銷渠道覆蓋面進一步拓寬，物流體系持續完善，市場影響力將得到增強。

　　不過，有投資者發現，公司此前IPO募投的項目，出現了延期情況。如“高分子復合遮陽材料擴產項目”，因部分設備交付周期較長，公司尚未收到該項目全部采購設備。公司表示，將待全部設備交付后，盡快完成產線安裝調試工作。另外，“遮陽用布生產線技術升級改造項目”，由于自動化立體倉庫-智能控制系統需要進一步完善，公司后續將根據情況繼續投入募集資金，并繼續穩步推進以上募投項目的各項工作。由此，公司對上述項目進行了適當延期，預計將于今年9月30日達到預定可使用狀態。

　　有受訪業內人士認為，對于上市公司的可轉債募投項目，投資者需要更為細致的分析、跟蹤，從項目所處的行業景氣度，上市公司的推動能力等多角度剖析，從而有助于尋找更為優質的標的布局，獲得超額收益。